公司财务、资产组合管理、权益证券投资

11,公司财务
1. 44，资本预算
  1. 步骤&分类
    1. 程序主要步骤
    2. 分类
  2. 基本原则
    1. 基于CF
      1. 外部性
      2. 负外部性
    2. CF:税后
    3. 机会成本
    4. 时间价值
    5. 融资成本->贴现率Ks
    6. CF测算
  3. 投资项目&预算评估
  4. NPV,IRR，回收期法，折现回收期法，PI
    1. NPV
    2. IRR
    3. 回收期法
      1. Topic
    4. 贴现回收期法
      1. Topic
    5. 盈利指数法
      1. NPV>0，PI>1，接受
    6. 平均会计收益法
      1. Topic
  5. 适用范围：回收期法，NPV,IRR
    1. 选择偏好
      1. 1.NPV
      2. Topic
      3. ↑
      4. 2.IRR
      5. ↑
      6. 3.回收期法
      7. 欧洲
      8. 私人
      9. ↓
2. 45,资本成本
  1. 加权平均资本成本(WACC)
  2. 税收对不同来源资本成本的影响
  3. 计算权重的替代方法（包括目标资本结构）
  4. MCC&IOS(投资机会曲线)用于最优资本预算
    1. Topic
  5. 资本边际成本:NPV
  6. 债务资本
    1. 债务评级法
      1. 2011Mock.PM.73
    2. 到期收益率法的计算
      1. 税后债务成本
  7. 优先股
    1. Topic
    2. 2011Mock.PM.71
  8. 权益资本
    1. 资本资产定价模型(CAPM)
      1. 评估无风险利率
      2. 评估股票的Beta值
      3. 评估市场的预期收益率E(Rmkt)
      4. 用CAPM公示计算必要收益率
      5. Kce=RFR+Beta(E(Rm)-RFR)
    2. 股息折现模型(DDM)
    3. 债券收益率风险溢价法
      1. Topic
      2. 2011.Mock.PM.74
  9. 项目资本成本的Beta值
    1. 资本的Beta
      1. Topic
      2. A/E=[1+(1-t)*(D/E)]
    2. 项目的Beta
    3. 不足
      1. 历史数据
      2. 指数选取
      3. 应考虑Beta趋于1
      4. 小公司Beta适当上调
  10. 国家权益的风险溢价
    1. 政治收益率差
      1. 收益率
      2. 国库券收益率
      3. -
    2. CRP
    3. 发展中国家权益成本
  11. 边际资本成本MCC
    1. 突破点
  12. 通胀成本的正确处理
3. 46.杠杆的计算
  1. 定义
    1. 商业风险
      1. 经营盈余
      2. 销售风险
      3. 经营风险
    2. 财务风险
      1. 融资
  2. DOL,DFL，DTL
    1. DOL
      1. 定义
      2. 原教材
      3. 经营收入
      4. 边际收益MR=售价-变动成本
      5. Topic
      6. DOL=MR/(EBIT)
      7. Topic
    2. DFL
      1. 定义
      2. 原教材
      3. 原教材
      4. DFL不受税率影响
      5. C:固定融资成本
      6. 3者关系
      7. Topic
    3. DTL
      1. 原教材定义
      2. DOL*DFL（原教材）
      3. Topic
      4. Topic
      5. Topic
      6. 样题
  3. 财务杠杆对NI,ROE的影响
  4. 销量突破点 Qbe
    1. Topic
      1. Topic
    2. Q(P-V)-F-I=0
    3. 突破点：EBIT=0
  5. 经营(销量)突破点 Qobe
    1. Topic
    2. Q(P-V)-F=0
4. 47.分红&股票回购
  1. a,现金/股票分红，股票拆分/合并
    1. 现金分红
      1. 常规分红
      2. 额外/特别分红
      3. 不定期分红
      4. 清偿股利
    2. 股票分红
    3. 股票拆分
    4. 股票合并
  2. b,分红支付时间轴
    1. Topic
    2. 股权登记日
    3. 除息日
  3. c,回购方法
    1. 市场上购买
      1. 降价拍卖
    2. 定价定量购买
    3. 直接谈判回购
  4. d,对EPS的影响
    1. 回购后EPS
    2. 2011.Mock.PM.77
      1. Topic
      2. Topic
  5. e,回购对BVPS的影响
  6. f,现金分红=股票回购
5. 48,营运资本管理
  1. a,主要/次要来源，影响因素
    1. 来源
      1. 主要
      2. 销售收入
      3. 短期资金
      4. 商业信用
      5. 信用额度
      6. 收/付账款的现金流管理
      7. 次要
      8. 变现短期/长期资产
      9. 债务合同谈判
      10. 申报破产重组公司
      11. 概要
      12. 显著改变公司财务状况与经营
      13. 表明财务状况恶化
    2. 影响因素
      1. 推动
      2. 2,拖累
  2. b,公司流动性指标
    1. 1，流动比率
      1. 流动资产/流动负债
    2. 2,速动比率
      1. (现金+(短期内可交易的)有价证券+应收账款)/流动负债
    3. 3，应收账款周转率
      1. 净销售收入/平均应收账款
  3. c,评估公司总营运资本效率
    1. 经营周期
      1. 存货天数
      2. 应收账款天数
      3. +
    2. 应付账款天数
    3. -
  4. d,净日常现金头寸
  5. e,可比收益率
    1. 票面价值折现率
      1. (FV-PV)/FV
    2. 持有期收益率HPY
      1. =HPR=(FV+D1-PV)/PV
      2. (FV-PV)/PV
    3. 银行折现收益率
      1. =%discount*(360/天数)
      2. [(FV-PV)/FV]*(360/days)
    4. 货币市场收益率
      1. =HPY*(360/Days)
      2. [(FV-PV)/PV]*(360/days)
    5. 债券等价收益率
      1. =HPY*(365/Days)
      2. [(FV-PV)/PV]*(365/days)
    6. 等价年收益率
      1. [(FV-PV)/PV]*(365/days)
    7. 现金管理投资政策报告
  6. f,评估：应收账款、存货管理、应付账款
    1. 应收账款
      1. 加权平均收款周期
    2. 应付账款
      1. 信用成本={[(1+折现率/(1-折现率)]^(365/剩余折现天数)}-1
      2. days past discount
      3. 2/10 net 60
      4. -0.02
      5. 0-10
      6. 0
      7. 10-60
      8. 2.应付账款天数
      9. 应付总额/(COGS/365)
      10. 平均每天采购金额
    3. 存货
  7. g,评价公司短期资金选择并推荐一种融资方法
    1. 可用的短期资金
      1. 1，信贷额度
      2. 承诺(定期)信用额度
      3. 无承诺信用额度
      4. 循环信用额度
      5. 2，银行承兑汇票
      6. 3,非银行来源的短期资金
      7. 商业票据
    2. 融资途径
6. 49,财务报表分析
  1. 利润表&资产负债表
    1. 编制步骤
      1. 1，估计销量变化与销售驱动损益表和资产负债表项目的关系
      2. 2，评估未来税率、债务利率，以及租金等
      3. 3，预测不同利率期限的销量
      4. 4，评估固定营运成本和固定财务成本
      5. 5，将这些估计纳入不同利率期限的预计财务报告
  2. 2011.Mock.PM.78
    1. Topic
    2. Topic
7. 50.公司治理
  1. a,定义和描述公司治理
  2. b，讨论和评价董事会及其成员的特征与习惯，判断其是否有助于股东权益保护
  3. c，定义董事会独立性，并解释成员独立性在公司治理中的作用
  4. d，确认能表明董事会及其成员拥有公司治理经验以维护股东利益的因素
  5. e，解释较强公司道德准则所应包含的规定，关联交易方和个人使用公司资产时，较弱道德准则的影响
  6. f，董事会
    1. 1，审计委员会
    2. 2，薪酬委员会
    3. 3,提名委员会
    4. 4,其他委员会
  7. g,选举规则、股东提议、普通股种类，反收购
    1. 1，机密投票
    2. 2,累积投票
    3. 3,公司其他变更的投票
    4. 4,股东发起的董事会提名
    5. 5,股东发起的决议
    6. 6,顾问或相关股东提议
    7. 7,不同类型的普通权益
    8. 8，股东的法律权利
      1. 退股权
    9. 9，反收购
      1. 金伞
      2. 毒丸策略
      3. 绿色信件
12，投资组合管理
1. 旧NOTES
  1. 49,资产配置决策
    1. a,描述进行投资组合管理的步骤，并指出指定投资政策报告的原因
      1. 1,投资组合管理过程
      2. 1,制定投资政策说明书
      3. 2,开发投资策略以满足投资政策说明书所规定的目标
      4. 3，构建投资组合
      5. 4，监测与更新
    2. b，解释同时用风险和收益2个指标来衡量投资目标的原因
      1. 1，收益目标
      2. 2，风险容忍度
    3. c,解释资本保全、资本增值、当前收入，以及总收益四种收益目标的具体内容
      1. 1，资本保全
      2. 2,资本增值
      3. 3，当前收入
      4. 4,总收益
    4. d,描述流动性、时间期限、税收因素、法规限制、特殊需要和偏好等5种投资限制的内容
      1. 1，流动性
      2. 2，时间期限
      3. 3，税收因素
      4. 4，法规限制
      5. 5，特殊需要和偏好
    5. e,描述资产配置的重要性，根据目标资产组合中投资组合的收益率
      1. 1，资产配置的重要性
  2. 50,资产组合管理介绍
    1. a,定义风险厌恶，并列举个人投资者通常是风险厌恶者的证据
    2. b，列举MPT对个人投资者行为所做的假设
      1. 1，收益分布
      2. 2,效用最大化
      3. 3,风险是变量
      4. 4,风险厌恶
    3. c,计算单项资产的期望收益率、方差、标准差，以及组合资产的期望收益和标准差
      1. 1，单项资产的期望收益率
      2. Topic
      3. 2,方差和标准差
      4. 1,方差Variance =
    4. d,计算收益率之间的协方差，并说明协方差与相关系数之间的关系
    5. e,资产组合标准差公式P118
    6. f,有效边界，对高风险投资者的意义
    7. g,最佳投资组合，对不同投资者有何不同
  3. 51,资产定价模型介绍P130
    1. e,根据证券市场线，计算证券预期收益率，并判断其是否高估
      1. 计算必要收益率E(R)
      2. 估计/预测收益率（Forecast R）
      3. 被低估：E(R)<F(R)
    2. a,解释资本市场理论
      1. 1,假设条件
      2. 1，马科维茨有效投资者
      3. 2，最大化无风险借贷
      4. 3,投资期限
      5. 4,投资工具的交易单位无限可分
      6. 5,无摩擦市场
      7. 6,没有通货膨胀且利率固定
      8. 7,市场均衡
      9. 2,加入无风险资产的影响
      10. 1,介绍
      11. 2,无风险+风险资产组合
      12. 1，期望收益率
      13. 2，标准差
      14. 3，可行域
      15. 4，有效边界
    3. b,确认市场组合，并描述其在资本市场线(CML)中的作用
      1. 解释
    4. c，定义系统风险和非系统风险
    5. d，解释资产定价模型
      1. 1，证券市场线(SML)
      2. 图形
      3. 2，资产定价模型CAPM
      4. 1,Beta
      5. 2，资本市场线(CML)
      6. 图形
      7. 变形
      8. 子主题 3
      9. 3，放松假设条件的影响
2. 51.概论
  1. 投资组合观点的重要性
    1. 避免投资灾难
    2. 控制风险
    3. 使组合中的各个证券的风险和回报率波动相互抵消
    4. 避免不必要的下跌
  2. 各类客户的特征&需求
    1. 51.各类投资者的特点.bmp
    2. 个人
    3. 机构
      1. 固定养老金收益计划DB
      2. 固定养老金供款计划DC
      3. 大学捐赠
      4. 银行
      5. 保险
      6. 基金
      7. 主权财富基金SEFs
  3. 种类
    1. 其他
      1. 分散管理账户SMA
      2. 对冲基金
      3. long/short funds
      4. 市场中性基金
      5. 全球宏观基金
      6. 事件驱动基金
      7. 并购基金
      8. 风投/孵化器
3. 52.风险&回报I
  1. 收益率的计算
    1. HPY
      1. Topic
      2. 2011MockPM117
    2. 算数平均
    3. 几何平均
    4. 价值加权
      1. Topic
      2. Topic
      3. 2011SampleII.58
    5. 组合
  2. 均值-方差组合理论
    1. 方差和标准差
      1. 期望值
      2. Topic
      3. 方差Variance
  3. 均值、方差、协方差、相关系数
    1. 相关系数
  4. 风险厌恶
  5. 组合标准差
    1. Topic
  6. 协方差vs标准差
    1. Topic
    2. Topic
  7. 最小方差&有效边界
    1. 最小方差&有效边界
      1. 有效边界，对高风险投资者的意义
  8. 最优组合的选择
    1. Topic
      1. 52.资本配置线&风险资产权重.GIF
      2. 52.无差异曲线.GIF
      3. 52.基于无差异曲线的投资组合选择.GIF
      4. g,最佳投资组合，对不同投资者有何不同
4. 53.风险&回报II
  1. RFR的影响
    1. 加入无风险资产的影响
      1. 1,介绍
      2. 2,无风险+风险资产组合
      3. 1，期望收益率
      4. 2，标准差
      5. 3，可行域
      6. 4，有效边界
  2. 组合的含义与理论价值
  3. 系统/非系统风险
    1. 定义系统风险和非系统风险
  4. CAPM&SML
    1. SML/CAPM
      1. Beta
      2. 53.股票的系统风险Beta.gif
      3. 1，证券市场线(SML)
      4. 图形
    2. CML
      1. 2，资本市场线(CML)
      2. 图形
      3. 变形
      4. 子主题 3
      5. b,确认市场组合，并描述其在资本市场线(CML)中的作用
      6. 解释
  5. CAPM放松假设条件的影响
    1. 1,假设条件
      1. 1，马科维茨有效投资者
      2. 2，最大化无风险借贷
      3. 3,投资期限
      4. 4,投资工具的交易单位无限可分
      5. 5,无摩擦市场
      6. 6,没有通货膨胀且利率固定
      7. 7,市场均衡
  6. 投资策略的判定方法
    1. 判定
      1. 预期收益率
      2. HPY=(P1+D1-P0)/P0
      3. 必要回报率
      4. Topic
    2. 根据证券市场线，计算证券预期收益率，并判断其是否高估
      1. 计算必要收益率E(R)
      2. 估计/预测收益率（Forecast R）
      3. 被低估：E(R)<F(R)
5. 54.组合计划&构建
  1. 编写投资政策说明书的原因
  2. IPS的主要组成
  3. 风险&回报目标
  4. 意愿VS能力
    1. 1.能力
      1. 个人财富背景
    2. 2.意愿/好恶
      1. 观点、信念
  5. 投资限制
    1. 流动性
    2. 投资期限
    3. 税金负担
    4. 法律
    5. 个人特殊情况
  6. 资产分类
  7. 投资组合的构建
13，市场组织、指数、效率
1. 旧版
  1. 52，证券市场的组织和功能P153
    1. a,描述完善的证券市场的特征
      1. 1，信息及时、准确
      2. 2，流动性
      3. 3，内部效率
      4. 4，信息的（外部的）效率
    2. b,区分一级、二级资本市场，并解释二级市场怎样支持一级市场
    3. c,区分集合竞价市场和连续交易市场
    4. d,比较和对比结构化的差异，在国家交易所、地区交易所，和场外交易市场(over-the-counter,OTC)
    5. e,比较和对比各种交易所的主要特征，包括
      1. 1，交易成员
      2. 2,订单类型
      3. 1,市价指令
      4. 2,限价指令
      5. 3，卖空指令
      6. 4,止损指令
      7. 3,坐市商
    6. f,描述卖空股票的过程，并讨论投资者卖空的可能动机
  2. 53,证券市场指数
    1. a,偏差的来源和方向，主要加权方法，价格加权，价值加权、等额加权
      1. 1,价格加权指数
      2. 2，价值加权指数
      3. 3，等额加权指数
      4. 4,偏差的来源和方向
      5. a,拆股或其他变化时，调整分母
      6. b，更多反映大公司股价的变化
      7. c，几何加权，向下偏差
      8. 5，指数计算p168
    2. b，比较国内和全球的股票指数、债券指数、综合股票-债券指数的主要结构性特点
      1. 1,国内股票指数
      2. 2,全球~
      3. 3,债券市场指数
    3. c,全球市场如何支持全球投资
  3. 54,有效资本市场
    1. a,定义，描述并比较3中有效市场假设的模式
    2. b,对3中有效市场模式的检验；识别各种市场反常现象及其对EMH的影响，分析各种EMH的总体结论
    3. c,证券市场效率对基础分析、技术分析的意义，资产组合管理过程及其管理人的角色，投资指数基金的合理性
    4. d,行为金融、前景理论、过度自信、证实偏见、扩展偏差
  4. 55,证券市场的有效性与异常
    1. a,影响完全有效市场实现的3个限制因素
      1. 1，处理信息需要费用成本和时间
      2. 2，不十分有效的市场价格能够持续存在
      3. 3，导致有效价格的套利交易过程中，有一些对该力量的限制
    2. b，讨论4个阻碍套利人纠正异常的问题
      1. 1,套利交易不能保证何时、甚至是否明显的错误定价会被均衡纠正，且价格会回到有效率的均衡水平
      2. 2,难以找到风险完全相同的2个证券去对冲套利
      3. 3,套利者没有无限的资金
      4. 4，套利者必需依赖他们的资金来源
    3. c,解释为什么一个明显的市场异常可以被纠正，描述干扰错误定价检验的常见偏见
      1. 1,风险测量与非正常收益
      2. 2,策略风险
      3. 3,关于非正常收益测量的偏见
      4. a，数据挖掘
      5. b,幸存者偏见
      6. c，样本选择偏见
      7. d,小样本偏见
      8. e,非同步交易
    4. d,错误定价会持续的原因，利用市场异常可能无利可图的原因
      1. 1，理论解释缺失
      2. 2,交易成本
      3. 3,小的获利机会
      4. 4,交易限制
      5. 5,非理性行为
      6. 6,套利的其他限制
  5. 56,证券市场指数
    1. 53,证券市场指数
      1. a,偏差的来源和方向，主要加权方法，价格加权，价值加权、等额加权
      2. 1,价格加权指数
      3. 2，价值加权指数
      4. 3，等额加权指数
      5. 4,偏差的来源和方向
      6. a,拆股或其他变化时，调整分母
      7. b，更多反映大公司股价的变化
      8. c，几何加权，向下偏差
      9. 5，指数计算p168
      10. b，比较国内和全球的股票指数、债券指数、综合股票-债券指数的主要结构性特点
      11. 1,国内股票指数
      12. 2,全球~
      13. 3,债券市场指数
      14. c,全球市场如何支持全球投资
    2. a,指数介绍
    3. b.价值、价格收益、总收益
      1. 指数收益率
    4. c.指数构成与管理
2. 55.市场组织结构
  1. 金融系统的主要功能
  2. 资产与市场的分类
  3. 主要交易品种
  4. 金融中介的主要类别及其服务
  5. 投资中的多/空位置
  6. 计算杠杆比率、保证金交易的收益率、催款通知的价格
    1. 杠杆比率
    2. 催款通知电话价格
    3. 保证金交易收益率、最低保证金
      1. 收到保证金催付通知的价格MCP
      2. Pm=(贷款额)/[股票数*(1-MM)]
      3. Pm=P0*(1-I.M)/(1-MM)
      4. 55.保证金催款价格MCP.gif
      5. 保证金交易年收益率
      6. [(销售收入+分红-利息-销售佣金)/（初始保证金+买入利息）]-1
      7. 保证金交易的收益率例题
      8. NOTES例题
      9. Topic
      10. 2011.Mock.PM.79
  7. 执行、有效性、清算机构
  8. 市价/限价指令
  9. 初级、二级市场
  10. 完备市场的特征
  11. 市场监管的目标
3. 56.证券市场指数
  1. a,指数介绍
  2. b.价值、价格收益、总收益
    1. 价格回报指数
    2. (P1-P0)/P0
    3. Topic
  3. c.指数构成与管理
  4. d.各种加权方法
    1. 1.价格加权指数
      1. 道琼斯工业平均指数
      2. 东京道琼斯平均指数
      3. Topic
      4. Topic
    2. 2.等额加权指数
      1. Topic
      2. %变动量=各股价变化百分比的均值
    3. 3.价值加权指数
      1. Topic
      2. Topic
    4. 4.浮动调整价值加权指数
      1. 子主题 5
    5. 4.基础加权
      1. Topic
    6. 例题
      1. 例题1
      2. 子主题 1
      3. 子主题 2
      4. 例题2
      5. Topic
      6. 2011Mock.PM.81
  5. e.基于权重法的指数的价值与收益
    1. 价格
      1. 计算
    2. 价值
      1. 计算
    3. 等额加权
      1. 计算
  6. f.指数的重整与重构
    1. 重整
      1. 价格加权
      2. 市场-资本额加权
  7. g.证券市场指数的运用
    1. 市场情绪
    2. 投资业绩
    3. 市场收益&风险的测量
    4. Beta &
    5. 指数基金、ETFs等的标准投资组合
  8. h.权益指数的类型
    1. 整体市场~
    2. 跨市场
    3. 部门
    4. 风格
  9. i.固定收益指数的类型
    1. 整体市场
    2. 市场部门
    3. 经济部门
    4. 风格
    5. 其他
  10. j.衍生品投资的指数
    1. 商品
    2. 不动产投资信托
    3. 对冲基金
  11. k.比较各种证券市场指数
4. 57.证券市场的有效性
  1. 有效性及相关概念
  2. 影响因素
  3. 市场价值VS内在价值
  4. 3种有效市场假设
    1. 弱势
    2. 半强势
    3. 强势
  5. 市场效率：基础/技术分析；积极/被动组合管理
  6. 市场价格异常，与市场有效性可能的不一致
    1. 跨时段
    2. 跨区域
    3. 其他
  7. 行为金融学vs传统金融学
    1. 规避亏损
    2. 过度自信
    3. 其他行为偏差
      1. 赌徒谬误
    4. 信息瀑布
14，分析&估值
1. 58.总览
  1. 在全球金融市场中的表现
  2. 不同股票类型的特征
    1. 优先股
      1. 累积优先股
      2. 非累积优先股
      3. 参与优先股
  3. 公众&私人股权
    1. 私人股权
      1. 风险资本
      2. 杠杆性买断交易
      3. MBO
      4. 私人投资公开股票
  4. 各种股权的投票权&其他所有权的区别
  5. 各种非国内权益投资
    1. 直接投资
    2. 预托证券DRs
      1. sponsored DR
      2. unsponsored DR
    3. 全球预托证券GDRs
    4. 美国银行预托证券ADRs
    5. 全球注册股份GRS
    6. BLDR
      1. ETFs的DRs
  6. 风险VS收益
  7. 股权在企业融资和产生价值中的作用
  8. 市场价值VS账面价值
  9. 权益成本、回报率，投资者必要回报率
    1. 回报率
2. 59.行业与公司分析
3. 60.证券估值：概念&工具
  1. b,估值模型主要类别
    1. 现金流折现模型/现值模型
      1. DDM
      2. FCFE
    2. 乘数模型
      1. 市场乘数模型
      2. 企业价值比率
    3. 基于资产的模型
  2. c,现金流现值模型：DDM,FCFE
    1. 现金流CF
      1. CF=净收入NI+折旧+摊销
      2. 调整后的CFO=CFO-净现金利息流出**(1-T)
      3. CF=EBITDA
      4. 更适于表达上市公司总价值
      5. FCFE
      6. Topic
      7. Topic
    2. DDM
    3. 应用DDM&FCFE
      1. Ke
  3. d,普通优先股
  4. e,不变增长模型
    1. 多阶段增长模型
    2. 2011MockPM90
      1. Topic
      2. Topic
    3. 2011SampleI.43
      1. Topic
      2. Topic
      3. Topic
  5. f,公司适用哪一种模型？
  6. g，价格乘数
  7. h,价格乘数计算
    1. P/E
      1. Topic
      2. 2011SampleII.42
    2. P/S
    3. P/BV
    4. P/CF
    5. 样题2011.Mock.PM87
      1. Topic
      2. Topic
  8. i.权益估值中的企业价值乘数
    1. 企业价值EV/EBITDA
    2. CFO->EBITDA
      1. EV=市场资本总额-债券市场价值-现金&(现金等价物&短期投资)
      2. 市场资本总额A=E+D
    3. 用于并购分析
      1. 特别是资本结构差异大的企业之间的比较分析
    4. 2011Mock.PM.89
      1. Topic
      2. Topic
  9. j.基于资产的模型
    1. 适用对象
      1. 帐外/无形资产比例低
      2. C.A/A,C.L/A高
    2. 11年样题
      1. Topic
      2. Topic
    3. NOTES 例题P316
  10. k.3类估值模型的优缺点
    1. Topic
    2. Topic