1. 01时事点评
   1. 美联储11月议息会议纪要： 反通胀的理想很丰满， 金融不稳定的现实很骨感
      1. 鹰派
         1. 第1条
            1. 委员们一致认为通胀压力几乎没有减弱的迹象
            2. 有目的的转向限制性更强的货币政策符合风险管理的考虑
         2. 第2条
            1. 委员们普遍认为经济前景不确定，近期通胀比预期更高而且更持久
         3. 总结：当前通胀压力不减，未来加息的前景不变，最终CPI要重回2%的目标不动摇
      2. 鸽派
         1. 第1条
            1. 压倒性的多数委员认为
            2. 在不久的将来，放慢加息速度是合适的
            3. 市场强烈预期
            4. 在12月份加息的幅度下调到50个基点
         2. 第2条
            1. 参加会议的委员们强调
            2. 联邦基金利率的最终目标比加息的速度更重要
         3. 第3条
            1. 几位委员表示担心
            2. 继续快速收紧货币会增加金融体系不稳定性的风险
      3. 鹰派鸽派观点 矛盾的根本原因
         1. 与会者建议
            1. 美联储应该做好充分的准备，以确保国债市场正常运行
         2. 加息缩表真正的困境
            1. 如果来的太猛，金融市场就会起火最终烧到国债市场
         3. 美国国债市场流动性的快速恶化，这才是美联储放慢加息速度的真正原因
      4. 威胁美国国债 市场的稳定
         1. 保卫日元汇率，英国养老金高倍杠杆的问题，瑞士信贷问题等，全球金融市场的剧烈动荡
         2. 各种加密货币稳定币
            1. 背后主要抵押资产直接和间接持有美国国债
         3. 如果FTX破产导致加密货币领域的火烧连营
      5. 国际金融市场 运作的根本原理
         1. 金融体系趋同性越来越强
            1. 由于全世界金融体系都建立在美元隔夜融资之上
         2. 全世界的资本市场，放贷借贷等等，它最终靠的都是美元的隔夜短期融资
         3. 而且主要依靠的是以美国国债作为抵押品的回购市场提供隔夜的资金滚动
   2. 央行将降准 12月5号调降 准备金率0.25
      1. 债务清偿的制约被减轻，可以发放更多的信贷
      2. 三大目的
         1. 流动性充裕
            1. 明年春节之前会有流动性的高峰
            2. 有12,000亿的中期借贷便利到期
            3. 临到过年开销各种高峰期全部堆积到那个时间点
            4. 增大整个流动性的供应总量，有效对冲这个尖峰冲击，稳定市场预期。
         2. 信贷扩张
            1. 每到年初
            2. 为商业银行提供充足的长期资金，保持信贷总量增长有一个稳定性。
            3. 上万亿资金需求高峰
            4. 数千亿的地方债，2,000亿的房地产债，房地产开发贷款
            5. 释放长期流动性有助于消化这么大的资金需求
         3. 降低融资成本
            1. 改善金融机构的资金结构
            2. 跟中期借贷便利到期的资金进行置换
            3. 减轻商业银行的资金成本
            4. 使个人企业在申请信贷时受益
      3. 直接受益者是银行和房地产，间接受益者是债券市场和股票市场，边际受益者是实体经济，末端受益者才是消费者
2. 03美元环流报告
   1. 本周重大事件
      1. 欧盟将计划进行衍生品的清算改革， 要摆脱对英国和美国做市商制度的依赖
         1. 欧盟是用清算所来清算衍生品交易
            1. 包括信用违约掉期，期货等
         2. 英美体系主要是靠做市商
            1. 在衍生产品中占有决定性的地位
      2. 国有大行密集为房地产企业提供授信
         1. 六大国有银行已与17家房地产公司达成合作协议，授信额度合计已达1.27万亿人民币
      3. 欧洲央行将对法国巴黎银行和德意志银行 实施更高的杠杆融资的资本金要求
         1. 所做的衍生产品交易和各种各样的融资交易，大量使用美元
         2. 如果出现美元短缺，这些国际大行会找美联储，而不会找欧洲央行
         3. 欧洲央行在大行在做美元交易中，没有太大的控制力
   2. 美国货币市场
      1. 美联储的动态
         1. 下个月加息，市场普遍认同大概是50个基点
      2. 美联储资产负债表
         1. 隔夜逆回购
            1. 本周大概到了2.03万亿，比上周大概下降3.9%
            2. 6月2号以来的新低
      3. 信用风险
         1. 商业票据市场的流动性持续趋紧
      4. MOVE指数继续上升，VIX指数继续下降 特别需要警惕VIX趋势性的反弹
         1. 按理说美国股市暴涨暴跌已经持续这么久了，VIX指数应该非常高像MOVE一样
         2. 但是这回VIX指数很低，这说明金融衍生产品的交易在这中间起到了很大的作用
      5. 深度指标
         1. 新旧国债价格再次倒挂，国债市场总深度比去年下降了60%，降到以往危机前后的水平
   3. 海外美元市场
      1. 三个月的LIBOR利率继续创下新高
         1. 借贷成本明显长期居高不下，这说明欧洲美元市场流动性越来越紧张
         2. 随着美联储加息和缩表，这种流动性紧张的情况将会继续下去
   4. 中美利差分析
      1. 央行大规模释放流动性
         1. 本周大概有4,010亿7天逆回购到期，当周实现净回笼资金3,780亿
      2. 中美之间的利差
         1. 短期利差-1.83%
         2. 长期利差，上周是0.98，本周将到了0.84，仍然还是偏高的
         3. 对人民币汇率造成一定的压力