1. 2023年中国经济：目标已定，曲折前行
2. 01时事点评
   1. 鲍威尔再次 惊下金融市场
      1. 鲍威尔在参议院听证会上 明确改变了他对通胀的看法
         1. 鲍威尔：美联储加息要更高更快更强，通胀重回2%的道路会更漫长更曲折
         2. 再次让美国金融市场惊慌失措
            1. 3月加息50个基点的预期涨到70%
      2. 回顾 近4年 鲍威尔 对通胀 看法
         1. 2019年9月 美国回购市场崩盘
            1. 立刻降息3次，扩表5000亿美元
            2. 上一轮加息缩表失败
            3. 鲍威尔不认为有通胀的可能性
            4. 其实已经在通胀的边缘
         2. 2020年3月 美股四次熔断
            1. 顷刻之间就把利息降到了0，疯狂扩表5万亿美元
            2. 两年间，美联储印钞规模超过了美联储成立以来120年的总和
         3. 2021年CPI爆表 遍及经济所有领域
            1. 拖延加息缩表时间长达一年多
            2. 到了2022年3月加息，6月缩表
            3. 鲍威尔仍然坚持说通胀只是短暂的现象
         4. 不到一年时间
            1. 鲍威尔仓促宣布 反通胀胜利在望
            2. 上一轮反通胀，20年间基准利率始终高于CPI
            3. 现在加息了8次，基准利率仍然低于CPI
            4. 认为通胀能够重回2%
            5. 未来两年，不得不上调通胀目标到3-4%
      3. 最近20年，美国的CPI是长期高于基准利率，持续20年的负利率，才酿成了今天的通胀大祸
      4. 全球形势发生 根本性的变化 结果长期滞胀
         1. 全球化逆转，供应链在重组，绿色能源的大跃进 导致生产成本的长期上涨，生产率的陷入停滞
         2. 人口老龄化、去美元化已经启动，地缘版块的断裂，大国激烈竞争已经拉开了序幕等等
   2. 硅谷银行 silver gate银行 双双破产
      1. 影子银行体系 资产负债表处在 短借长贷的模式
         1. 在资产方
            1. 持有了期限更长和风险更大的资产
         2. 在负债方
            1. 短期资金的滚动进行融资
         3. 假如利率 长期上涨
            1. 一方面，导致资产持续贬值
            2. 另外一方面，造成短期融资成本的飙升
         4. 资产贬值 叠加 负现金流， 使影子银行体系 会走向破产
      2. 硅 谷 银 行 破 产
         1. 创投银行中的龙头老大
            1. 从3月9号出问题到宣布破产，不到 48 个小时，速度远超08年金融危机
         2. 资 产 项
            1. 证券资产
            2. 流动性差必须持有到期，MBS、CMBS和CMO等
            3. 910亿
            4. 流动性较好证券资产，包括美国国债
            5. 260 亿
            6. 贷款资产
            7. 740 亿
            8. 最大的问题是它的资产中间证券资产量太大，而且不可交易的部分太多 （证券资产占比57%，正常情况之下是不应该超过 40%，一旦出问题，根本来不及反应​）
         3. 储蓄账户
            1. 总数是 1750 亿美元
            2. 中间 1515 亿是有 FDIC 保险的
         4. 加息导致债券资产严重浮亏
            1. MBS浮亏151亿，可交易的债券浮亏25亿
            2. 如果被迫出售全部证券资产，立刻亏掉所有资本金，信用危机
         5. 准备金不断流失
            1. 大量独角兽/科创公司，每月不断烧钱，储蓄流失（发工资，买设备，搞研发）
            2. 准备金不够时，由于融资成本太高，经营现金流为负，加剧准备金损失
         6. 3月9号被迫卖资产，实现亏损18亿，必须卖股票融资22.5亿，股价暴跌65%，同时加剧了银行挤兑
      3. 加密货币领域 silver gate 宣布破产清场
         1. 加息导致债券资产严重浮亏
            1. 购买了上百亿美元的长期市政债券，还有MBS
         2. 准备金大量流失
            1. 银行大客户FTX爆雷，80亿储蓄挤兑持续到今年1月份
         3. 被迫卖出债券，出现了9亿美元亏损，相当于自有资本金的70%，立刻加速银行挤兑
      4. 银行两种危机
         1. 流动性危机
            1. 资产贬值 + 现金流为负 + 储蓄挤兑 = 准备金清偿危机
         2. 信用危机
            1. 当亏光了所有自有资本金的时候，资不抵债
      5. FDIC 的统计数据
         1. 由于利率在不断上涨，全美国银行所持有的证券资产浮亏 6200 亿
      6. 只要美联储加息缩表不止，一定会有下一家，谁最脆弱谁有可能集中发生挤兑，重创了人们对银行的信心
   3. 1月全球央行 继续狂买黄金
      1. 今年1月， 各国央行净增加 黄金储备77吨
         1. 新加坡
            1. 一次性狂买45吨黄金
            2. 黄金储备，198吨
            3. 上一次还是1968年建国，从南非一次性买进100吨黄金
         2. 土耳其
            1. 再次狂买 23 吨黄金
            2. 黄金储备，565吨
            3. 主要目的是对抗通胀，增加货币信用
         3. 中国
            1. 1月增加了14. 93吨黄金
      2. 中国一边减持美债，一边不断增持黄金，意图越来越明确，连新加坡都看明白了，这是在做准备
      3. 2022年各国央行 疯狂购买黄金
         1. 总量达到1136吨，第四季度417吨黄金
         2. 1967年以来最大规模的央行黄金储备的增持量，同时连续第13年净买入黄金
      4. 各国央行 青睐黄金
         1. 黄金在政治经济危机爆发时，表现一贯良好，历史上被长期公认的保值属性
         2. 用黄金来替代美元和美国国债
            1. 对美元信任度不断下降
            2. 2022年以来，累计减持美债达2464亿美元
      5. 全球央行越来越预期美元将会持续失去全球储备货币的地位
         1. 未来美国国债可能会失去对冲能力
      6. 中国黄金 购买情况
         1. 过去6年大概有5694吨黄金从国外运到中国
            1. 2017年以来中国一直在快速进口黄金
         2. 国家外管局在12月7号公布增持黄金储备
            1. 突然打破三年的沉默
         3. 中国黄金储备：一跃涨到 2050吨
            1. 连续四个月增持，1月14.93吨，2月24.88吨
      7. 高盛报告
         1. 如果2023年各国 央行继续增持黄金
            1. 每季度400吨的速度
            2. 金价可能会上涨25%
            3. 每季度250吨的速度
            4. 金价可能会上涨12.5%
      8. 2022年黄金投资 需要增长强劲
         1. 总购买量达到了 1107 吨
            1. 去年同比增长了10%
         2. 实物黄金，金条和金币的购买量达到了 1217 吨
         3. 再加上首饰、珠宝等黄金消费
         4. 黄金总需求 增长了18% 达到 4741 吨
      9. 投资者将黄金和现金视为可行的对冲方式
         1. 彭博社：黄金与债券不同，没有交易对手违约风险
      10. 坚定看好黄金和白银
          1. 全世界现在正在经历长期滞胀的初始阶段，2022 年是元年
          2. 在滞胀问题反复的折磨全世界经济的一个更长的周期之内
   4. 在中国斡旋之下 沙特和伊朗 重新恢复双边关系
      1. 三国共同宣布 沙特和伊朗达成了一份协议
         1. 恢复双边外交关系，重新开放双方领使馆，互派大使深入探讨
         2. 要一起努力加强国际地区的各种制度安排，保障中东地区和平
      2. 中东地区的很多国家，像阿曼、土耳其、黎巴嫩、伊拉克马上表示欢迎
      3. 联合国秘书长也表示，对于中国能够进行斡旋，调停伊朗和沙特之间的关系，表示感谢。
      4. 中东地缘格局，在中国的斡旋之下出现了重大变化
3. 03美元环流报告
   1. 地缘金融事件
      1. 俄乌战争
         1. 中国外交部长表示
            1. 乌克兰问题本质：欧洲安全治理爆发的根本性矛盾
         2. 双方围绕整个乌克兰东部还会打下去
      2. 人民币国际化
         1. 在莫斯科的交易所
            1. 人民币交易量，首次成为最大的外币交易量
         2. 芝加哥交易所
            1. 准备在 4 月份推出离岸人民币的期权
            2. 如果定价权都掌握在别人手上，还是会比较麻烦
      3. 日本央行货币政策的动向
         1. 日本工会春季谈判要求平均工资增加4.5%，双方还正在谈
      4. 美国债务上限问题
         1. 迟迟由于诸多的原因，还没有最后达成协议
   2. 美国 货币 市场
      1. 美元指数
         1. 鲍威尔的更高、更久、更快鹰派发言后
            1. 美元指数出现了单边上涨
         2. 周五的数据喜忧参半，包括非农数据超标、超过预期、失业率上升、工资增长放缓等等
         3. 硅谷银行，silver gate的破产，会不会促使美联储改旋更章
            1. 需要进一步观察
      2. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3万亿多一点
         2. 隔夜逆回购
            1. 2.19 万亿
         3. TGA 账户
            1. 3000多亿
      3. 流动性风险
         1. move 指数， vix 指数都在冲高
            1. 代表市场的风险意识在加大
      4. 常备回购便利
         1. 本周交易量达到6100万
            1. 去年9月8号以来最高纪录
            2. 需要更加关注
         2. 本周已经出事了，反过来再次验证，SRF巨额增长时，金融市场一定出事了
      5. 美联储贴现窗口
         1. 出现了 2. 19 亿美元的增量
      6. 联邦基金交易量
         1. 本周都全部维持在 100 亿以上
            1. 跟以往水平是不一样的
      7. 可以感觉到金融市场底层本周出现了很多新变化，出现了明显的流动性紧张，危机征兆
      8. 美国国债
         1. 两年期的美债收益率
            1. 从2007 年以来首次涨穿了5%
            2. 非常重大的变化
         2. 十年期和两年期的美债收益率之差
            1. 负的 105 个基点
            2. 非常高的一个数
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率3月9号再创新高，5.154%
         1. 07年以来首次突破5%，趋紧预期的推动
      2. 本周欧洲央行互换额度在4.7 亿美元
         1. 基本正常