1. 如何面对逆全球化的暴风骤雨？
2. 01时事点评
   1. 美国中长债收益率 上涨的趋势明显
      1. 8月3号，10年国债收益率一度飙升到了 4.19
      2. 上涨 主要 原因
         1. 美国主权信用被惠誉下调
            1. 从AAA下调到AA+
            2. 全球的三大评级公司之一
            3. 现在只有穆迪还对美国保持着 3A 评级
         2. 美国财政部大幅上调了下半年准备发债的规模
            1. 说明美国财政赤字正在快速滑向失控
      3. 到年底五个月之内 还需1.8万亿向市场融资
         1. 财政部预测下半年美国国债，将新增1.85万亿
         2. 7 月份过去了，已经完成了 3000 亿
         3. 以新换旧还需要 3000 亿
            1. 以每个月 600 亿的缩表速度
      4. 美国财政部的 现金管理票据CNB
         1. 不计入美国国债的上限统计，为美国财政部提供了绕开上限僵局的临时工具
         2. 原本的主要功能是短期周转一下，往往是一天或几天； 但是现在用来做中期融资的工具，当成短期国债在用。
      5. 下半年关注， 中长债收益率 的提升
         1. 中长期国债的发行量将会从 8 月份开始大幅增加
         2. 美联储、外国投资人和美国银行体系
            1. 在减持
         3. 隔夜逆回购（属于货币市场基金）
            1. 不能买
            2. 法律要求他们只能买一年以内的短债
         4. 靠保险公司、养老基金，能不能撑得住这么大的量？
      6. 中长债是什么
         1. 表面上是一种债券资产
            1. 银行、保险公司持有
         2. 第二方面是美国影子银行最重要的抵押品
            1. 抵押品大幅贬值可能会诱发影子银行危机
   2. 阿根廷第二次宣布， 将以人民币偿还美元债务
      1. 阿根廷和中国之间的货币互换协议
         1. 将有助于阿根廷偿还国际货币基金组织的美元债务
      2. 整合替代美元债和贸易结算
         1. 可以为其他发展中国家解决美元债务问题
         2. 同时扩大人民币的国际使用范围
      3. 一种超越西方金融理论的新实践
         1. 证明了在资本账户不完全开放的情况下，人民币也可以实现国际化
   3. 意大利最近宣布 可能退出中国的 一带一路的倡议
      1. 意大利
         1. 现在面临的问题
            1. 公共基础设施严重老化，迫切需要更新和现代化； 而来自中国的技术、设备和投资就非常重要
         2. 与中国的贸易
            1. 过去五年中增加了42%，去年达到了近800亿美元的贸易规模； 如果真正深入的开展一带一路的合作，潜力只会更大
      2. 美国和北约在军事上完全控制着意大利，金融集团通过欧洲中央银行还紧紧地控制着意大利的钱袋子
      3. 美国一直在给意大利和整个欧洲灌输一种泛安全的理念，防范中国，要去风险，要从安全角度来考虑经贸关系。
3. 03美元环流报告
   1. 地缘金融事件
      1. 玻利维亚开始用人民币结算进出口贸易
         1. 更多发展中国家会使用人民币还债，至少可以还国际机构债
      2. 俄罗斯总统新闻秘书
         1. 金砖国家内部使用统一货币恐怕暂时无法实现，世界经济最终去美元化是大势所趋
      3. 美国财政部
         1. 将7-9月当月借款金额的预期提高到了1万亿
         2. 将再融资债券的发行规模提高到 1030 亿，未来会继续提高再融资
            1. 以新换旧
      4. 美国发债过程中分成两个概念
         1. 一个是新增的债务，另外一种为了融资以新换旧的
      5. 7月欧佩克石油产量的降幅创三年最大
         1. 沙特将会延长减产的政策到 9 月份
      6. 拜登政府拒绝了购买石油用于 回填战略石油储备的新一轮投标
         1. 他准备在60-70美元买，但现在已经都涨穿80
         2. 所谓谷贱伤农，石油生产能力在萎缩，长期来看，总有一天会爆发性反弹的
      7. 上半年各国央行购金量 创历史同期最高， 黄金投资和金饰消费持续增长
         1. 上半年全球黄金需求量达到 2460 吨
            1. 同比增长5%
         2. 上半年全球央行购金量达到创记录的 387 吨
         3. 上半年全球金条金币的需求量达到 582 吨
         4. 上半年全球金饰需求量达到 951 吨
   2. 美国 货币 市场
      1. 货币政策
         1. 有些人认为
            1. 美联储在平衡经济增长和就业的同时，还是需要关注通胀压力
         2. 有些人认为
            1. 暗示美联储对经济放缓要保持谨慎和耐心，不要急于收紧货币
         3. 不同意见
      2. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.21万亿
            2. 增加452亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 1.79万亿
            2. 增加640亿
         3. TGA账户
            1. 4609亿
            2. 减少 890 亿
         4. 收上税发了债，资金进了 TGA 账户，财政部消费，支票不管寄到个人还是企业， 最终存支票TGA的钱会转入美国银行体系，所以准备金可能会上涨；
         5. 银行体系会再把这个钱转移给他们下属的货币市场基金， 货币市场基金会再次存到隔夜逆回购，所以隔夜逆回购也会上升
         6. 资产负债表本周继续缩水，365亿美元
      3. 美国银行体系
         1. 经季节性调整后存款总额
            1. 上周增加了 33 亿
         2. 非季节调整的存款总量
            1. 减少了 300 亿
      4. 影子银行体系
         1. 货币市场基金连续第三周流入，现在创造了 5. 15 万亿美元的历史新高
         2. 货币市场基金
            1. 直接持有的虽然是短期国债
            2. 还有一部分是做市商开出的回购票据
            3. 背后的抵押品是中长期国债
         3. 提醒大家注意
            1. 好像没有风险，但中长债一旦出事，实际上还是砸在货币市场基金手上
      5. 流 动 性 风 险
         1. MOVE指数
            1. 这周是 124. 6
            2. 有比较明显的变化，会带动市场的波动情绪
         2. 国际回购便利FIMA
            1. 上周100亿，本周0
         3. 常备回购便利SRF
            1. 上周300万，本周400万
            2. 连续几周都有交易量，值得关注
         4. 美联储贴现窗口
            1. 上周22亿，本周19亿
            2. 保持不变
         5. BTFP
            1. 上周1050亿，本周1056亿
            2. 再次破了历史最高纪录，美国银行体系并没有走出危机
         6. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周1524亿，本周1480亿美元
            2. 减少 42 亿
         7. 联邦基金交易量
            1. 上周1050亿，本周1050亿
      6. 国债收益率
         1. 长债的10年、20年、30年国债收益都在明显上升
            1. 再往后看这个问题会更严重
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，8月3号收于 5. 631
         1. LIBOR利率还在不断地往上攀升
      2. 本周欧洲央行互换额度在2.29亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量
4. 04邮件答疑
   1. 如果波兰卷入俄乌战争， 会不会导致战争发展为东欧版的三十年战争？
      1. 现在好像有点往回收， 关键看波兰有没有卷入的意图
         1. 还需要考虑重大的国际因素变化，不会轻举妄动
         2. 例如，再过一年美国大选，新政党是否支持？
   2. 如果美元再次启动热环流，通胀成为普遍预期， 由于庞大的衍生品市场存在，特别是期权高倍杠杆 会不会导致大宗商品价格上涨？
      1. 目前市场定价的预期中，没有把长期结构性通胀计算进来
      2. 如果CPI 反弹，通胀预期发生了改变， 从根本上来说会推动商品市场上涨，再加上各种杠杆，会加大上涨效应
   3. 是否可以从清算角度来构筑实时预警体系？ 不同层级之间有哪些清算中心是比较重要， 这个指标如何抓取？
      1. 清算中心 （滞后了）
         1. 最后的预警中心
            1. 类似于天津这样的九河入海口
         2. 其实在准备金环流市场中，已经发现大量问题了
      2. 获取信息难度大
         1. 很多都是场外交易，从清算角度，很难获取第一手有效信息