1. 直播答疑
2. 01时事点评
   1. 美国7月CPI出现反弹， 打破连续12个月 CPI不断下降的记录
      1. 同比从6月份的3%，反弹到了7月的3.2%
         1. 商品 CPI 有所减缓，服务CPI 仍然非常高
      2. 下半年CPI 继续受到 5个因素挑战
         1. 去年7月后CPI逐渐放缓，成为今年计算的基数，会在数字上，启到放大效应
         2. 下半年能源价格有可能会上涨
            1. 全球石油库存将在第三季度降到最近两年最低
            2. 供应在减少
            3. 欧佩克+在减产
            4. 需求在扩大
            5. 中国印度仍在大量进口石油
         3. 医疗健康保险价格系数 将从10月份反向调整
            1. 非常糟糕的统计调整，严重扭曲对 CPI 的理解
            2. 去年的调整压低了29.5%，今年将大幅推高医疗服务的CPI
         4. 未来三年财政赤字的情况将会不断恶化，财政赤字最根本的效果就是推高通胀
         5. 7 月份 PPI 开始反弹了
            1. PPI 是上游， CPI 是下游，未来一定会反映在下游的水位
      3. 长远因素
         1. 逆全球化的冲击，美国对中国的经济制裁，中国对美国的反制裁
         2. 国际贸易区域化，结算货币会多样化，债务的去美债化，货币的去美元化
         3. 从根本上削弱美元在全球范围之内的流通，美元的需求就会下降，以它计价的东西一定会涨
      4. 长期通胀才刚刚开始，结构性漫长的滞胀型的物价上涨压力会越来越明显。
   2. 中国7月金融数据出炉 数据有所回落
      1. 7 月份单月新增贷款规模创下了2009年11月份以来的新低
         1. 大幅回落可能跟前几个月冲量冲得太猛有关
      2. 老百姓新增贷款重新回到了比较疲软的走势
         1. 说明消费依然不正
      3. 7月份人民币存款罕见的减少了1.12万亿
         1. 意味着住户和企业在缩表
      4. 中国经济中的缩表现象，即老百姓和企业缩减负债表；资产回报率低于融资成本，导致现金流为负，从而导致缩表
      5. 要解决这个问题，必须重签存量贷款，将贷款利率压到资产收益率以下，以实现扩表的最终结果，刺激经济复苏
3. 02邮件答疑
   1. 为什么中国大宗商品市场 每天波动率比美国市场小很多？
      1. 不管是基础金属还是黄金、白银或者是粮食石油，基本上是美元金融市场给全球定价
      2. 中国市场是追踪国际市场
         1. 震荡幅度相对于国际市场比较小
      3. 由于各种各样的原因，比如说库存问题，交通运输，包括运输成本，外汇管制等等； 当然再加上中国的市场中没有这么高的杠杆或者期权来放大波动；
      4. 人民币定价的大宗商品，要在国际上有重大影响力，还需要一个漫长的过程
   2. 美联储对待金融危机的真实态度是 要尽可能避免危机，还是要刻意制造？ 美联储在金融危机中是受益者还是受害者？
      1. 中间可能最大的因素是低估
         1. 比如说3月的银行危机，超过了事先的设想
      2. 由于缺乏理论模型，而不能够准确地判断缩表缩到什么程度才不会引发危机
      3. 从结果上来看，一旦出现金融体系崩盘，美联储一定需要大规模扩张资产负债表； QE副作用太大，BTFP时间太短，美联储迟早会创新出一种“长期回购便利”
   3. 如果我们手中的美元无法满足南方国家和国内企业的需求， 还能不能推进人民币国际化？
      1. 推进人民币国际化的主要目的
         1. 就是为了减少对美元的依赖
      2. 如果各国美元储备不够，他们更应该推进本币的贸易结算； 从中国角度叫，人民币国际化
   4. 如果国际上发生美元荒，引发了全球债危机， 美联储对国内银行体系和国外金融体系态度会一样吗？
      1. 2020年3月 金融危机之后
         1. QE就是债务重组，包括拯救硅谷银行； 重新估银行资产价值，而且往上估，让银行不破产
         2. 通过成立中间的SPV机构来持有一些美国企业债；
      2. 所以未来再出现类似情况，当然也是采取这个办法
      3. 纯粹的外国企业，理论上来说它可以拯救企业，但估计够呛
   5. 为什么现在美国通胀基本上 是由服务业价格上涨推动， 而实际商品甚至是通缩
      1. 服务型通胀带有强烈的刚性
         1. 商品，可以不买，或者降级替代。
         2. 广义服务，类似电力，水，卫生，运输，保险等，是不可或缺的
      2. 服务业跟普通商品一样，都是建立在能源之上
         1. 价格上涨的共同底层原因是能源消耗内卷
   6. 收益率曲线倒挂， 这种违背规律的情况 是怎么发生的？
      1. 收益率曲线出现倒挂
         1. 说明大部分人在猜，未来可能经济要衰退
      2. 经济要衰退，美联储必然要降息，资金会从短端向长端去避险
         1. 比如现在就去锁定10年国债4%收益率
      3. 时间越长，衰退的预期就会越强，衰退的可能性就会越大
      4. 最后在出现衰退之前，收益率曲线的倒挂现象会变正，变正之后再衰退
      5. 现在收益率曲线长短端之间的利差已经在不断收窄，但是还没有转正，一旦转正之后很快就衰退了
   7. 在不跟美国进行 军事冲突的情况之下， 如何温和地去美元化？
      1. 美元霸权还很强大
         1. 美国的军队有金权加持，金权又有军队的保护
      2. 在西方历史上，每次储备货币的兴衰，背后都会看到大规模战争
         1. 美元取代英镑，荷兰战胜西班牙
      3. 根本问题在于现在美国的国力相对于 全球经济的比例在不断下降；
         1. 如果越来越多地依靠军事力量，易陷入帝国扩张过度导致的财政失控； 而财政失控是导致大国衰落的根本原因；
      4. 发展下去，自己越来越弱，控制不了局面，最后坍塌； 坍塌之后，到底是群雄并起，还是相对和平的春秋战国？
         1. 不争斗可能性不大，但打成世界大战也不好说
   8. 美联储故意要快速加息， 目的是为了淘汰小银行， 最终目标是为CBDC推出铺平道路？
      1. 央行数字货币
         1. 某种意义上来说，集权的货币统治的最高境界
         2. 中央银行可以掌握着每个人钱包里每一张钞票，控制每笔开销
      2. 走中庸之道
         1. 我们所受的一切哲学训练，所干的一切事，就是要反极端，走不二中道
         2. 多一分少一分都是恶，只有达到恰到好处的中间点才叫善
      3. 美联储当然想控制一切，但是能不能做到取决于辩证运动
         1. 被控制的人显然不希望
      4. 央行数字货币也不例外
         1. 既能提供方便，又不去窥探别人隐私，无法完全控制大家的生活
   9. 国内房产公司美元债务 能不能套用阿根廷的 人民币支付替代美元债的思路？
      1. 房产公司欠的是私人债务
         1. 是美国的资产管理公司的债
         2. 取决于合同，债权人有权决定改不改，这个合同怎么改？
      2. 阿根廷政府欠的是主权债务
         1. IMF的货币叫特别提款权货币，本来就有人民币，理论上就得收
   10. 中国现在高杠杆率 对中国经济复苏有多大影响？
       1. 在越高的杠杆下，老百姓和企业的资产负债表越不稳定
          1. 一旦现金流变负，整个金字塔都有塌方的危险
       2. 怎么解决？
          1. 缩表，消除部分债务
             1. 涉及太多人的利益，类似于革命的动荡，不一定会被选
          2. 扩表，日本已走的道路
             1. 改变融资成本和资产收益率之间的负数关系，变成慢病
   11. 美联储等西方银行， 它的资本金从哪来？ 利润又去哪了？
       1. 美联储成立之初，资本金 420 亿美元
          1. 运转中，利润是上交财政部；亏损，实际上他挂着账
       2. 合法不合理的利益输送
          1. 银行在准备金账户中有存款，历史上是没有利息的；现在5.25%的利息；
       3. 对市场的先知权
          1. 怎么加息降息，真正决策的仍然是纽约联储银行
             1. 交易部门销售国债，融资计划
       4. 私有大银行背后的受益群体
          1. 控制了纽约联储银行，等于控制了美联储，全世界的印钞机，这是多么大的权力
          2. 如果你拥有这么大的权力，你难道不想让这样的权力世袭化吗？
4. 03美元环流报告
   1. 地缘金融事件
      1. 俄罗斯：摩根大通停止受理俄方粮食出口的支付业务
      2. 俄法院冻结高盛在VTB银行、俄气公司等多家俄企持股，价值近3600万美元
      3. 穆迪：下调美国10家中小型银行信用评级
         1. 融资成本上升、监管资本的疲弱、商用房地产贷款相关的风险上升
      4. EIA报告显示，上周美国战略石油储备库存增加99.5万桶
         1. 2020年6月以来最大周增幅
      5. 中国央行连续第九个月增加黄金储备
         1. 7月末黄金储备报2136.5吨，环比增加23.02吨
      6. 货币/数字货币
         1. PayPal推出以美元计价的稳定币PayPal USD用于转账和支付。 由Paxos Trust Co.发行，并由美元、短期国债和现金等价物支持。
         2. 在PayPal宣布推出稳定币PYUSD之后， 美众议院金融服务委员会主席：稳定币有望成为21世纪支付系统的支柱。
   2. 美国 货币 市场
      1. 美元指数
         1. 美元本周整体震荡，美国同比通胀数据有回升迹象，未来通胀的形式不容乐观。
         2. 美元受到美国国债抛售带来的收益率上升而变得相对坚挺。
      2. 货币政策
         1. 本周官员发言存在加息和降息的分歧
      3. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.22万亿
            2. 增加112亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 1.77万亿
            2. 减少210亿
         3. TGA账户
            1. 4322亿
            2. 减少286亿
         4. 国债增加了346亿美元，为3个月来首次增加
         5. 预期隔夜逆回购余额仍将持续降低
         6. 资产负债表本周增加了15亿美元 结束了连续9周的萎缩
      4. 美国银行体系
         1. 经季节性调整后存款总额
            1. 上周增加了 176 亿
         2. 非季节调整的存款总量
            1. 大型银行的资金流入为810亿美元
            2. 小型银行的资金流入为530亿美元
            3. 外资银行的存款流出为120亿美元
      5. 影子银行体系
         1. 货币市场基金连续第四周流入，创历史新高5.53万亿美元。
         2. 货币市场基金流入与银行存款之间的脱钩仍在继续。
      6. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周0，本周0
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周400万，本周900万
            2. 连续几周都有交易量，值得关注
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周19亿，本周19亿
            2. 保持不变
         4. BTFP
            1. 上周1056亿，本周1068亿
            2. 再次破了历史最高纪录，美国银行体系并没有走出危机
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周1480亿，本周1454亿美元
            2. 减少 26 亿
         6. 联邦基金交易量
            1. 上周1050亿，本周1080亿
      7. 国债收益率
         1. 长债的10年、20年、30年国债收益都在明显上升
            1. 再往后看这个问题会更严重
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，8月10号收于 5. 631
         1. 维持高位徘徊
      2. 本周欧洲央行互换额度在2.285亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量
5. 04连麦提问
   1. 黄金会重新回归货币之矛， 白银跟黄金是一样， 有历史上有什么样的关系吗？
      1. 黄金和白银在历史上有固定比对关系
         1. 通过长期的实践发现，1:16 这样的比价
      2. 从北宋一直到明朝中叶，中国有 500 年的纸币实践的经验； 中国的信用货币历史已经说明了，无论东方还是西方，背后的人性是一样的贪婪。
      3. 历史的规律， 其实是人性周期率
         1. 黄金必然重新回到货币本位上，会使白银回归双货币体系； 除了欧洲几个国家是金本位外，剩下所有国家都是银本位。
   2. 在美元冷环流，美元加息的情况下， 大宗商品一般是要上涨还是要下跌？
      1. 一般认为
         1. 加息就一定会导致大宗商品价格下跌，久而久之形成固定回路
      2. 历史中出现多次，加息的时候，大宗商品反而在涨； 比如70年代，全世界在争相恐后地抛售美元，石油价格，粮价上涨4倍
      3. 未来当某个 x 时间点，会不会朝这个方向发展？
   3. 某种特殊时空的 地利优势推动局势变化， 还是局势变化使其处在 某种特殊时空的优势之下?
      1. 易经：任何事要做成功，要得其时，得其利，然后处正位
      2. 当地中海贸易转向大西洋，突然使英国占有非常优越的地利，国运就起来了
      3. 古今中外所谓取得巨大成就
         1. 基本是做好自己事情，然后等待机会；机会来不来是天命，跟努力无关
      4. 努力局限在找到天命 （基于本心的天赋）， 然后在这个领域深挖厚植
         1. 如果机遇来临
            1. 老天爷很对得起你
         2. 如果没有
            1. 因为是最想做的事，也没有亏待自己
         3. 最后做任何事靠的是恒心，毅力，坚持
      5. 出于功利心，一定拼不过，出于本心去做事
         1. 会越来越不平衡，最终导致自我放弃