1. 01 时 事 点 评
   1. 美联储9月暂停加息, 但点阵图显露鹰派, 缩表仍在继续
      1. 从点阵图来看
         1. 预计今年还要再加息一次
         2. 预计明年降息的次数，将减少到两次左右
            1. 预期与市场非常大的分别
      2. 鲍威尔 答记者问
         1. 总共使用了 12 次要小心这个词
         2. 四个 不知道
            1. 不知道啥叫足够紧缩或者叫中性利率；
            2. 无法预测
            3. 不知道为啥加息了 11 次，经济还这么热；
            4. 物价太高
            5. 不知道软着陆到底能不能实现；
            6. 不知道能源暴涨等外部冲击到底会怎么影响通胀
            7. 非常难以预测
         3. 不耐烦
            1. 原来预定1小时的记者会，被鲍威尔用“下一个问题”直接砍到15分钟
      3. 总体来看，华尔街对于点阵图和鲍威尔答记者问是非常失望的
         1. 明年继续跟美联储对抗点阵图
      4. 美联储的反通胀不可能成功
         1. 多极化和去美元化的速度会加快
         2. 全球的经济成本必然会上涨
         3. 长期结构性的通胀无法避免
      5. 如果明年真的开始降息
         1. 结果就是华尔街会遭遇越来越多的无法预测的黑天鹅事件
   2. 美国国债收益率 最近暴涨， 国债基差套利交易 又出问题
      1. 基差套利交易
         1. 对冲基金利用高倍杠杆，在国债的期货和现货两个市场中套取中间微薄的价差
         2. 全球金融市场大崩盘的首恶元凶
      2. 对冲基金 怎么加杠杆？
         1. 把持有的国债在回购市场上反复质押
            1. 危险在于资金是需要每天滚隔夜
         2. 期货合约
            1. 回购加上国债期货，总杠杆率可以高到 100 多倍以上
      3. 对冲基金 面临的风险
         1. 回购利率跳升
            1. 融资成本上升，2019年9月回购市场崩盘就是这个现象
         2. 期货市场突变
            1. 被迫追加保证金，2020年3月发生的就是这种情况
         3. 国债收益率不断上涨
            1. 国债价格下跌，抵押品贬值，被迫追交保证金
      4. 9月21号美国国债市场上，所有期限的国债收益率全线大涨
         1. 出现了血流成河的局面
      5. 三大机构 同时警告 国债基差 对冲基金
         1. BIS季度报告 专门警告
            1. 美国国债期货空仓总规模，比2020 年3月金融风暴时还要高； ​ 2年期，5年期和10年期国债空头寸上升到了历史最高水平；
            2. 担心国债市场波动诱发对冲基金无序解杠杆，冲击货币市场
         2. 美联储内部 报告警告
            1. 基差套利交易的潜在风险，因为基差套利交易量正在大幅膨胀
            2. 回购市场融资成本上涨，存在着基差套利交易迅速平仓的风险
         3. 国际组织金融稳定委员会也发出警告
            1. 合成高倍杠杆的对冲基金（基差套利）
   3. 乌克兰受到波兰封锁 计划向WTO提起诉讼
      1. 乌克兰大反攻 在三个月后衰败
         1. 乌克兰军队遭受重大损失，进展微不足道，失去了战略取胜的可能性
         2. 即将到来的雨季将使战争更加困难，导致乌克兰丧失了战争的希望
      2. 西方国家对乌克兰的支持也在减弱
         1. 波兰等国改变态度，可能导致更多国家改变立场
         2. 乌克兰的国际地位也受到影响，美国和欧洲对其态度冷淡
      3. 乌克兰的战争可能会逐渐减弱，最终进入事实上的休战状态。
2. 02为何 国内金价 与国际 “脱钩”？
   1. 讨论了中国、日本和土耳其三个国家在黄金投资方面的不同情况。 无论是通货膨胀、外汇管制还是恶性通胀，这三个国家都出现了抢购黄金的趋势。
   2. 中国的黄金需求一直稳定增长
      1. 尤其是在经济不确定性增加和人民币汇率波动的环境下， 人们倾向于将资金转移到黄金上作为避险工具。
   3. 日本的黄金需求也在增加
      1. 主要是由于对日元贬值的担忧以及政府推动的通胀政策。
   4. 土耳其的黄金需求
      1. 是由于高通胀率和货币贬值的压力，人们希望通过持有黄金来保值。
   5. 黄金价格与美国国债 真实利率的关系
      1. 随着美国国债收益率下降，黄金价格通常会上涨； 因为投资者将资金从债券市场转移到黄金市场以寻求更好的回报。
   6. 在全球 黄金市场 上产生了 积极影响
3. 03 美 元 环 流 报 告
   1. 地 缘 金 融 事 件
      1. 世界黄金协会会员 承诺加强全球黄金 供应链的透明度
         1. 真实的黄金流向， 一直没有全部搞清楚
            1. 黄金是怎么流动的？流动的量是多少？
            2. 很多数据只是估算，连国际权威组织都不能掌握第一手数据
         2. 现有33个黄金矿业会员，涵盖全球大型金矿企业中的大多数，年开采加工黄金1300吨
         3. 要摸底了
            1. 重要性不言而喻
      2. 美国国债总额首次超过33万亿美元；因利息成本上升，美联储亏损突破1000亿美元大关
   2. 美国 货币 市场
      1. 美元指数 偏强运行
         1. 美联储9月暂停加息符合市场预期，但点阵图显露鹰派，美元指数升至105上方
         2. 连续十周上涨，气势如虹，美元站上关键压力位
         3. 方向选择
            1. 若美元指数大幅向上
            2. 则可能引发全球市场更进一步的恐慌
            3. 若美元指数向下回调
            4. 则各类非美资产将有望得到喘息的空间
      2. 美联储政策
         1. 强化了鹰派立场
            1. 虽然维持利率不变，但出于对近期能源价格的高涨，通胀顽固化的担忧
         2. 预计年底前将再加息一次
            1. 且2024年全年货币政策将比之前预期的要紧缩得多
      3. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.14万亿
            2. 减少1661亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 1.427万亿
            2. 增加260亿
         3. TGA账户
            1. 6617亿
            2. 增加1243亿
         4. 以往是，隔夜逆回购在下降，这次缩表的主要承担者是准备金
            1. 这个转变需要继续观察
         5. 可以判断的是，存款准备金的钱流向了财政部TGA账户
         6. 总资产本周减少了747亿美元 美联储的QT仍在继续， 创2021年6月以来的最低水平
      4. 信用卡拖欠率，消费贷拖欠率，坏账冲销率也都在进一步上升；奇怪的是，垃圾债的信用率差保持着横线；
      5. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周0，本周0
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周2800万，本周1300万
            2. 连续几周都有交易量，要继续关注
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周27亿，本周31亿
         4. BTFP
            1. 上周1080亿，本周1076亿
            2. 持续数周上升趋势后，本周比上周略有下降
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周1333亿，本周850亿美元
            2. 减少483亿
         6. 联邦基金交易量
            1. 上周920亿，本周930亿
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，9月21号收于5.662%
         1. 维持高位窄幅波动
      2. 本周欧洲央行互换额度在2.47亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量
4. 04 邮 件 答 疑
   1. 美国有一股势力在暗中挑动， 炸毁核电站进而引发核冲突， 这股势力会是谁？
      1. 很难断定
         1. 可以看到这件事情做成之后，对谁来说利益最大
      2. 如果出现核冲突， 只要不打成核大战
         1. 军工复合体一定是受益者，美国情报部门也一定是受益者
         2. 英国也算是受益者
            1. 因为欧洲大陆打成一锅粥
   2. 有投资经理会说，股市是价值投资， 期货市场是零和博弈， 怎么看中国的期货市场？
      1. 融资 市场
         1. 比如股票，债券
            1. 从发展史看，有利于企业
         2. 融来资之后
            1. 用于企业发展壮大
            2. 也有可能直接套现
      2. 投资期望
         1. 投入，正向发展，然后产生更多回报
      3. 零和博弈
         1. 当场内资源有限，在严格竞争下，一方的收益必然意味着另一方的损失
      4. 期货市场
         1. 并不是直接用来发展企业，具有不同的功能和目的