1. 01 时 事 点 评
   1. 美联储连续两次 暂停加息，联邦 基准利率控制在 5.25 - 5.5之间
      1. 10年国债收益率的飙升
         1. 大幅增加财政部的融资成本，也对金融市场稳定构成威胁
      2. 从目前情况来看， 10年国债收益率的重要性实际上已经超过了美联储加息
      3. 为 打压 10年 国债 收益 率
         1. 财 政 部
            1. 把发债的压力向后推
            2. 第四季度净增发国债减少了760亿
            3. 未来6个月净增加国债总额高达1.59万亿美元
            4. 依然吓人
            5. 将重心从长债转向中短债
            6. 未来6个月短债净增发1.05万亿
            7. 预计明年3月底，短债总规模升至6.31万亿美元，占比23%
            8. 美国国债总的利息支出将会大涨到 1.7 万亿美元
         2. 美联储：采取了暂停加息
      4. 短债收益率上涨 对美联储有利
         1. 可能会刺激货币市场基金的资金，从隔夜逆回购中转向购买短债； 从而减轻其支付隔夜逆回购高利息的压力。
      5. 美联储和财政部都想压住长债的利率，那么短债利率就会上涨； 如果美联储不很快开始降息，整个赤字融资将陷入一个恶性循环的境地
   2. 缅北冲突再次 爆发，危及 中国能源大通道
      1. 缅甸北部 的冲突
         1. 三兄弟联盟（果敢同盟军、德昂民族解放军和若开军）与政府军； 三兄弟联盟已经占领了清水河，控制了清水河到木姐的能源管线；
      2. 理论上具备了随时切断 中国能源大通道的能力
         1. 威胁到了云南边境地区的安全； 影响了中缅贸易通道，特别是中缅油气管道的安全
      3. 目的可能是
         1. 引起缅甸军政府和中国的重视，增加与缅甸政府谈判的筹码
      4. 中国应在外交上支持东盟推动政治谈判， 加强与缅甸军政府的合作；
         1. 同时与三兄弟同盟和 其他各派势力保持密切接触。
   3. 本周国际金价 突破了每盎司 2000 美元
      1. 背后 原因 包括 三个
         1. 地缘政治 冲突
            1. 巴以战争 加剧升级
            2. 以色列宣布对加沙进入地面战； 黎巴嫩、叙利亚，也门武装纷纷参战；
         2. 美元政策 变动
            1. 财政赤字恶化，国债发行量剧增，长债收益率暴涨；
            2. 市场预期本轮加息已结束，导致美元汇率下跌，金价上涨；
         3. 全球央行 购金
            1. 年初到第三季度，全球的央行购金需求增加了14%
            2. 中国已连续11个月增持黄金
            3. 最大黄金购买国
      2. 黄金走势跟历史模式 发生了显着的背离
         1. 以前：美债收益率走高，黄金价格必然走低； 现在：美债收益率飙升，黄金同步上涨，齐头并进；
      3. 货币现象，黄金现象 只是西方叙事体系中 坍塌的一个侧影
         1. 原来：有美元，何须存黄金； 坍塌中：用美元，但也得存黄金； 再往后：有黄金，何须要美元；
         2. 货币叙事 新框架
            1. 天下大乱，屯黄金；天下大治，用黄金； 黄金才是货币体系的定海神针。
2. 02 超级央行周！ 市场大行情 一触即发？
   1. 这一周中，许多重要的决策和行动都发生了，这些都影响着我们的经济和投资决策。
   2. 各国央行对 加息的态度
      1. 无论是英格兰银行、美联储还是欧洲央行，都已经暂停了加息。
      2. 欧洲央行在这轮加息周期中首次宣布暂停加息， 因为连续的大幅加息已经使欧元区的通胀有所放缓。
   3. 巴以冲突可能 升级为全球战争
      1. 欧洲是能源进口大国，而战争可能会导致能源价格上涨，从而使通胀反弹。
      2. 欧洲央行表示不排除再次加息的可能性。美联储和英格兰银行也采取了类似的立场。
   4. 长债收益率飙升才是迫使 他们暂停加息的主要原因
      1. 长债收益率的上升会增加企业和政府的借款成本，从而对经济造成压力。
      2. 如果长债收益率继续上升， 全球范围内的影子银行系统可能会出现危机，将对金融市场造成严重打击。
   5. 预计，各国央行将会联手打压10年国债收益率，以改变市场的预期。 这一点在美联储的政策中已经有所体现，他们已经开始减少长债的发行量，增加短债的发行量。 英格兰银行和欧洲央行也可能会采取类似的策略。
3. 03 美 元 环 流 报 告
   1. 地缘金融事件
      1. 以色列大使：目前不打算退出联合国，但对联合国的指控已非常强烈
         1. 浮士德，爱走极端
      2. 美国副总统哈里斯：美国绝对无意向以色列或加沙地带派遣军队
         1. 看战争会怎么升级
      3. 华尔街多家银行预测
         1. 财政部未来两个季度国债净发行规模会达到1.59万亿
      4. 海外发行人民币计价债券，熊猫债发行量创历史新高
         1. 美元人民币较量在明年达到更激烈程度
   2. 美 国 货 币 市 场
      1. 美元 指数 本周 大幅 下挫
         1. 受到美联储暂缓加息以及鸽派市场解读影响，周五不及预期的非农数据公布后，美指大幅下挫
         2. 糟糕的经济数据以及美联储鸽派的市场解读使得本周全球市场风险偏好大幅回升； 美元下跌，美债收益率大跌，商品以及权益市场大幅反弹，乐观的氛围弥漫整个市场。
         3. 美元指数震荡偏空
            1. 美元很快就会往下走
         4. 10 年国债收益率震荡偏空
            1. 这回重点打的就是 10 年国债收益率，可能出现急速下滑
            2. 控制市场的一种行为，代价就是国债的融资成本会飙升
         5. 股市会有一轮很好的走势，大宗商品也一样，直到发现国债融资问题会变得更严重为止
      2. 美联储 政策
         1. 目前并没有考虑、也没有讨论降息问题。
            1. 并没有考虑调整缩表的速度。
         2. 当前美联储侧重于货币政策应当在多长时期内保持限制性。问题在于"我们是否应当再次加息？" 在做决定时，美联储关注全面的经济数据。
         3. 未来利率的预估
            1. 可能明年6-7月之间美联储可能开始降息
      3. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.31万亿
            2. 增加506亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 1.07万亿
            2. 减少210亿
         3. TGA账户
            1. 7530亿
            2. 减少947亿
         4. TGA需要关注，按照现在的计划，年底保持在7500-8000亿美元左右； TGA会影响发债，同时它的下降会增加准备金
         5. 隔夜逆回购从8月份开始一路下滑，如果发债主要转向短期国债，未来一段时间会加速下滑
         6. 总资产本周减少了412亿美元 美联储的QT仍在继续， 创2021年6月以来的最低水平
      4. 各种违约率，信用卡的，消费贷的拖欠率等等，包括美国企业的破产的数量，垃圾债的信用利差都有明显上升； 包括商业地产的违约率总的趋势都是在上升，这是一个在逐渐恶化的过程。
      5. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周0，本周100万
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周1200万，本周0
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周31亿，本周29亿
            2. 基本正常
         4. BTFP
            1. 上周1090亿，本周1090亿
            2. 依旧在高位，中小银行仍面临准备金不足问题
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周482亿，本周467亿
            2. 由于BTFP，已经没有太大意义
         6. 联邦基金交易量
            1. 上周880亿，本周940亿
            2. 比较稳的往下走的趋势
            3. 如果不断往上，说明有人非常需要借钱
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，11月2号收于5.654%
         1. 维持高位窄幅波动
      2. 本周欧洲央行互换额度在2.35亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量
4. 04 邮 件 答 疑
   1. 美国财政部 再融资发债是 如何操作的？
      1. 比如说到11月15号会有1030亿美元国债到期
      2. 持有这些国债的人
         1. 在那一天拿到财政部的退款或叫还款
      3. 财政部
         1. 需要发行 1060 亿美元去替换它
      4. 每个季度的最后一天开始计算，到下一个月最后一天公布总数； 第二天或者下个工作日，开始公布所有的具体拍卖细节
   2. 国际油价呈上涨趋势， 怎么看近期有势力 做空油价的情况？
      1. 理论上，期货永远可以做空任何价格，甚至把价格打到0
      2. 但做空石油和 做空黄金不一样
         1. 买石油的国家大部分是要发展实体经济
         2. 再怎么说做空，最后需要交割实物
      3. 期货可以引起石油价格短期波动，但长期还得看生产量和需求量