1. 01 时 事 点 评
   1. 黄金价格创历史 新高，一度接近 2,200美元， 预计未来黄金 价格将继续 大幅波动
      1. 上涨原因 多样
         1. 包括地缘冲突、美债收益率下降、期货市场的空头被迫回补、美国股市过高、 全球主权货币基金和央行开始狂买黄金、中国的房地产和股市表现不佳等。
      2. 黄金是一种理想的货币
      3. 从货币视角看
         1. 具有五大职能：是价值尺度、流通媒介、支付手段、财富窖藏和世界货币
      4. 物理性质
         1. 高度稳定、稀缺、均质、可任意分割组合、永远不制、可转移，且被全球公认
      5. 美元的问题在于其价值尺度已经被破坏， 而黄金的价值尺度稳定，因此黄金价格上涨是美元内在五大货币职能退化和萎缩的反映。
      6. 对于投资者来说，黄金可能是一个更稳定的投资选择， 因为黄金的价值不会因为政府政策的改变或经济环境的变化而受到影响。 预计未来黄金价格将继续大幅波动。
   2. 金砖国家正在 考虑建立一个 统一的数字平台， 整合各国数字货 币和金融信息
      1. 平台将基于 区块链和数字货币
         1. 旨在方便政府、公众、商业机构和银行使用， 降低成本，避免外国政治影响和干扰。
         2. 可能会采用货币篮子、黄金或人民币作为金砖准备金。
      2. 然而，最终的选择将受到各国银行体系的影响
         1. 因为银行在客户体系中占据中心地位
      3. 如果这个共同支付体系开始运行，将对美元霸主地位构成前所未有的挑战。
   3. 埃及镑因央行 放开外汇管制 而暴跌40%， 引发全球 外汇市场震动
      1. 埃及央行随后加息，以抑制高达30%的通胀。
      2. 面临严重的 经济问题
         1. 埃及的外债高达近1900亿美元， 今年需偿还的外债高达400亿美元，而外汇储备仅为240亿美元；
      3. 埃及曾是工业化最早的国家之一，纳赛尔在上台后开始实行工业化政策，经济实现了高速增长； 包括收回苏伊士运河的主权，兴建阿斯旺大水坝，以及推动中小资产阶级工业发展等措施；
      4. 但其工业化进程在纳赛尔之后的领导人手中失败，转向新自由主义改革，导致制造业严重萎缩。
      5. 东亚国家的战略定力更强，政局更稳定，人民更有坚韧性吃苦耐劳，这背后反映了文化积淀的问题； 马克思韦伯曾经说，新教国家才能搞资本主义搞工业化，而儒家文明的国家能产生更高的工业化水平。
      6. 这一事件提醒我们，工业化是一个漫长而艰巨的过程， 需要整个社会经济结构的彻底转型，并需要付出长期的努力和投入。
2. 02 三月会有天坑 么？
   1. 美国 金融 市场 的 当前 状况
      1. 准备金的分布不均
         1. 在一定程度上揭示了金融体系的弱点， 这种不均衡可能导致金融体系的稳定性受到威胁
      2. 商业地产的危机
         1. 也暴露出了金融市场的风险，这些风险可能会 引发更大范围的问题，进一步影响到金融市场的稳定性。
      3. 信用卡违约率的上升
         1. 也是金融市场的一个警讯，可能预示着 消费者的信用状况正在恶化，对整个金融市场产生深远影响。
      4. 纽约社区银行的问题
         1. 如果社区银行的问题得不到解决，可能会引发多米诺效应， 导致更多的银行出现问题，对金融体系的稳定性构成严重威胁。
      5. 常备回购便利的使用量飙升
         1. 表明银行体系的准备金已经不足，需要通过回购来补充。 这也是金融市场的一个重要警讯。
   2. 美联储可能已经有了出问题银行的清单，这意味着，未来可能会有更多的银行倒闭。
   3. 因此，必须对这些问题给予足够的关注，并采取适当的措施来防范金融风险。
3. 03 美 元 环 流 报 告
   1. 地缘金融事件
      1. 美媒：美政府“偷偷”批准百余项对以军售；瑞典正式加入北约，结束了200多年的中立政策。
      2. 惠誉下调纽约社区银行评级至垃圾级，前景展望为负面；穆迪再次下调纽约社区银行的长期评级
      3. 主要产油国宣布自愿减产措施延至6月底；美国能源部宣布购买300万桶9月交付的石油，用于补充SPR
      4. 黄金零售价屡创新高，日本掀起“买金热”；近期，国际、国内金价走势颇受关注；
      5. 比特币首次跨越70,000美元大关
   2. 美 国 货 币 市 场
      1. 美指本周 大幅下挫
         1. 伴随着的是美国经济数据的走弱以及美联储对考虑降息的言论， 市场对于降息的押注不断增加，另外日元以及欧元的大幅转强也推动美元向下。
         2. 以英伟达代表的美股纳斯达克指数无惧高位，挑战1000整数关口，带动全球科技股狂欢， 而美债收益率持续下探，支撑估值上涨；
         3. BTC为代表的虚拟货币继续喷出，而贵金属黄金更是创下了历史新高2185美元每盎司
      2. 一面是科技股BTC代表的风险资产逼空，另一面是美债日元黄金代表的避险资产疯狂上涨， 这种怪异的“哑铃”策略值得细细思考。
      3. 美联储 政策
         1. 在确信通胀得到控制之前不会急于降息，但目前并未准备好
         2. 通胀
            1. 过早降息将是重大错误，多数官员均强调需要看到通胀持续回落至2%的目标水平。
         3. 缩表问题
            1. 在足够长的时间内维持缩表，以确保货币政策的紧缩效果得以体现。
      4. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.62万亿
            2. 增加797亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 4448亿
            2. 增加38亿
         3. TGA账户
            1. 7605亿
            2. 减少71亿
         4. 高 度 重 视
            1. 隔夜逆回购跌破5, 000亿美元，下段时间会不会继续下跌？
            2. 美联储 新的想法
            3. 在缩表过程中增大短期国债的比例，降低 MBS 的比例， 甚至把它降到零，同时压缩长期国债的比例
            4. 未来几周 需要关注
            5. 在 H. 4. 1表中，短期国债的量是否明显增加？ 同时，短债收益率会跌破5.3？
            6. 意味着它要控制，隔夜逆回购迅速清零的速度
         5. 需要关注的是缩表过程中三个账户的此消彼长； 隔夜逆回购的钱买短债转向了TGA，而 TGA 的钱通过政府的开支又流向了银行准备金； 重点问题在于，准备金和隔夜逆回购之间的比例关系到什么程度会出现突变。
         6. TGA需要关注，TGA会影响发债，同时它的下降会增加准备金
         7. 关键在于短债收益率：（两者最终看的是缩表的进度！） 如果偏低，隔夜逆回购不出来投短债，银行准备金就会损失； 如果偏高，会加速隔夜逆回购的流失，消耗殆尽后也会使银行准备金加速下滑；
         8. 未来一段时间可能出现的 最大问题就是准备金环流
            1. 第一是下降到危险程度；
            2. 第二是环流中流通不畅： 准备金过度集中在大银行，中小型银行却得不到
         9. 总资产本周 减少了 289亿 美元 美联储的QT仍在继续
      5. 各种违约率，信用卡的，消费贷的拖欠率等等，包括美国企业的破产的数量，垃圾债的信用利差都有明显上升； 包括商业地产的违约率总的趋势都是在上升，这是一个在逐渐恶化的过程。
      6. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周0，本周0
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周1100万，本周11900万
            2. 大幅增加10800万，危机的征兆
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周21亿，本周19亿
            2. 略有回落
         4. BTFP
            1. 上周1634亿，本周1640亿
            2. 由于联邦住宅贷款银行开始缩减业务， 未来一段时间里面呈不断上涨的趋势
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周0亿，本周0亿
            2. 由于BTFP，已经没有太大意义
         6. 联邦基金 交易量
            1. 上周990亿，本周940亿
            2. 如果不断往上，说明有人非常需要借钱
            3. 当联邦住宅贷款银行业务进一步萎缩，意味着美国 区域银行、中小银行必须要找到新的融资渠道
            4. 要么是欧洲美元 要么是商业票据
      7. BTFP上涨背后 可能有两种原因
         1. 一种原因是中小型银行准备金不足
         2. 第二种可能 是套利
            1. 由于强烈的未来降息预期，BTFP的借款利率大概是4.85%， 中小银行通过BTFP借款，再存入准备金账户(5.4%)，套利
      8. 3月份 转折点 值得关注
         1. BTFP3月到期后不再续，意味着美国区域银行会出现1400亿巨大的准备金缺口， BTFP一关闭，当场可能就爆发金融危机；以NYCB为代表的中小银行似乎有点扛不住； 美联储资产负债表一定要拿出一块来补，怎么补是一个悬案；
         2. 所以美联储很有可能是
            1. 先考虑退出缩表，然后再考虑降息的问题
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，3月7号收于5.582%
         1. 维持高位窄幅震荡
      2. 本周欧洲央行互换额度在1.79亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量
4. 04 邮 件 答 疑
   1. 最近网上有人起诉莫言， 说他的作品违反相关规定， 怎么看这个事儿？
      1. 莫言提出了一个观点
         1. 艺术家或者叫作家应该以批判现实为主，不是歌颂
      2. 作家老是歌功颂德的话，那还有什么深刻的东西吗？
      3. 所有的伟大作品
         1. 都是悲剧为主，反映人类生活痛苦的一面。
         2. 揭示不好的同时要展现对未来光明的希望
   2. 美国的央行之上 的机构是怎么设计的， 就是美联储之上 怎么设计的？
      1. 美联储是个 进化出来的过程
         1. 从美国的历次 19 世纪历次银行危机， 到 1907 年危机，老摩根某种意义上承担了中央银行的职能
         2. 应该有个中央银行作为最后的拯救者
      2. 国际清算银行相当于 全世界的央行的央行
         1. 大家都在国际清算银行有自己的账户
         2. 很多清算是用黄金来清算的