1. 01 时 事 点 评
   1. 美国2月CPI出炉 再次证明通胀 正在死灰复燃
      1. 2月
         1. 总体CPI，同比上涨了3.2%，环比上涨了0.4%
         2. 核心CPI，同比增速是3.8%，环比上涨了0.4%
         3. 核心服务CPI，增速高达5.8%
            1. 从23年年中起，是一个不断上涨的过程
         4. PPI，同比增长了1.6%，环比大涨了0.6%
            1. 再次加速上涨的态势
         5. 核心PPI，同比增长了2.8%，环比增长了0.4%
         6. 再次印证了1月份已经出现的大趋势
            1. 美国通胀反弹迹象越来越明显
         7. 要是下半年美联储开始降息，通货膨胀的预期恐怕立刻就会死灰复燃
      2. 美国现在的汽油价格最近几周在大幅上涨，今年累计汽油的价格的涨幅超过了20%
      3. 3月11号
         1. 白宫发布了对未来几年预算的预测，报告显示未来几年的利率预期都明显高于过往
         2. 纽约联储银行通胀调查报告
            1. 未来三五年的通胀预期，出人意料的上涨
      4. 三个信息源同步指向美国通胀正在反弹； 低利率低通胀时代已经结束，高利率高通胀的时代正在拉开序幕； 会影响到未来金融投资的一切的定价。
   2. 美国正试图 推翻以色列 内塔尼亚胡政府
      1. 美国情报机构的 安全评估报告
         1. 内塔尼亚胡的权力基础被视为脆弱， 预计以色列将出现大规模的抗议活动，要求内塔尼亚胡辞职
      2. 呼吁以色列任命新的总理，认为内塔尼亚胡是和平的主要障碍。
      3. 然而，内塔尼亚胡的强硬政策在以色列仍受欢迎，63%的公民不支持巴勒斯坦独立建国。
      4. 问题在于，拜登政府是否真心想推动以色列之春，还是这只是民主党的竞选策略。
   3. 美国众议院以 352票对65票 通过了针对 TikTok的法案
      1. 法案要求字节跳动在法案生效后的165天内剥离对TikTok的控制权， 转卖给美国的公司，否则TikTok将会在美国的应用商店中被下架。
      2. 法案的通过过程 速度之快令人震惊
         1. 不仅跨党派，而且在没有充分证据支持的情况下通过。
         2. 尽管法案的目标是解决TikTok带来的所谓国家安全担忧， 但是关于TikTok到底是如何威胁国家安全的，却没有充分的证据来支撑。
      3. 如果法案最终获得参议院和总统的签署，TikTok可以选择向联邦法院上诉，甚至可以打到最高法院。
      4. 无论最后结果如何，都 将成为世界上著名官司
         1. 如果TikTok赢了，他将能够保住自己的所有的经济利益。
         2. 如果TikTok输了，那输的更惨的是美国的法治精神， 还有全世界彻底丧失了对于所谓基于规则的美国秩序的全部信心。
2. 02 俄乌大逆转， 北约要参战？
   1. 北约的军事后勤实力和军工产能 将是决定其是否出兵的关键。
      1. 北约的军火库存已经接近枯竭，而其制造炮弹的能力远低于俄罗斯
      2. 尽管北约在军事实力上看似占优，但在实际的战争中， 这种优势可能会因为物资短缺而很快消失。
   2. 如果北约真的 决定出兵
      1. 其可能会依靠自身的空中优势，在战争初期逆转战局。
      2. 相比于地面部队，空军在战争中的作用往往更为关键，而北约的空军实力无疑十分强大
   3. 随着战争的持续， 这种优势可能会逐渐缩减
      1. 在战争中，充足的物资补给对于保持军队的战斗力至关重要。
      2. 如果战争持续时间过长，北约可能 会因为物资短缺而逐渐失去优势
         1. 欧美的再工业化需要大量的时间和 资源，包括能源、工人和教育资源
   4. 俄罗斯可能在达到自己 的战略目标后停止进攻
      1. 其最终目标并不是完全占领乌克兰，而是达到一种可以接受的和平状态。
      2. 俄罗斯一旦 达到战略目标
         1. 可能会停止进攻，与北约进行和谈， 交换筹码，以实现长期稳定的和平状态。
3. 03 美 元 环 流 报 告
   1. 地缘金融事件
      1. 美国 BTFP 银行定期融资工具 已经到期
         1. 美联储缩表，隔夜逆回购也下降到了一个新低
         2. 不会再对外发放新的贷款，退出之后会逐渐形成对准备金的缺口
         3. 外界开始讨论美国金融体系有没有其他工具来保证银行拥有充足的现金 这对美联储来说是个至关重要的考验
         4. 需要注意
            1. 贴现窗口，常备回购便利这两个工具的数据变化
      2. 对冲基金大佬格里芬奉劝美联储：降息时应该“慢慢来”
      3. 纽约社区银行与前美国财长姆努钦牵头的投资者完成交易，获得注资逾10亿美元
      4. 世界黄金协会：24年以来全球黄金ETF累计流出约57亿美元，持续外流对金价几乎没有负面影响
      5. 需要观察一下
         1. 下周会不会出现一个就是集中的暴力做空这样的事件
   2. 美 国 货 币 市 场
      1. 美指本周 反弹上涨
         1. 本周全球市场大类资产当中表现最为突出的为有色金属期货， 以铜为代表的有色金属出现集体大幅上涨，而股市在高位震荡，美债收益率持续攀升；
         2. 虽然通胀数据并未下降，但市场对于美联储的降息预期依然不变， 目前市场普遍预计3月份的议息会议不会改变利率， 因此市场关注的重点将会是会后鲍威尔的记者声明；
      2. 本周已经进入了噤声期，市场等待下周四FOMC利率决议。
      3. 投行 对2024 的展望
         1. 中金：美国金融市场的流动性可能即将迎来转折点。
         2. 美国银行则预计美联储要到2025年才会调整其资产负债表中美国国债的久期结构， 目前首要任务是确定量化紧缩政策(QT)放缓的方式和时间点。
         3. 摩根大通CEO表示，在当前美国经济形势向好但存在不确定性的情况下， 如果他是美联储主席，他会倾向于等待更长时间再考虑降息同时强调了沟通管理的重要性。
         4. 高盛CEO对于2024年持乐观态度，视之为行动之年，预计该行将受益于资本市场的反弹。
      4. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.57万亿
            2. 减少475亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 4138亿
            2. 减少310亿
         3. TGA账户
            1. 7484亿
            2. 减少121亿
         4. 高 度 重 视
            1. 隔夜逆回购跌破5, 000亿美元，下段时间会不会继续下跌？
            2. 美联储 新的想法
            3. 在缩表过程中增大短期国债的比例，降低 MBS 的比例， 甚至把它降到零，同时压缩长期国债的比例
            4. 未来几周 需要关注
            5. 在 H. 4. 1表中，短期国债的量是否明显增加？ 同时，短债收益率会跌破5.3？
            6. 意味着它要控制，隔夜逆回购迅速清零的速度
         5. 需要关注的是缩表过程中三个账户的此消彼长； 隔夜逆回购的钱买短债转向了TGA，而 TGA 的钱通过政府的开支又流向了银行准备金； 重点问题在于，准备金和隔夜逆回购之间的比例关系到什么程度会出现突变。
         6. TGA需要关注，TGA会影响发债，同时它的下降会增加准备金
         7. 关键在于短债收益率：（两者最终看的是缩表的进度！） 如果偏低，隔夜逆回购不出来投短债，银行准备金就会损失； 如果偏高，会加速隔夜逆回购的流失，消耗殆尽后也会使银行准备金加速下滑；
         8. 未来一段时间可能出现的 最大问题就是准备金环流
            1. 第一是下降到危险程度；
            2. 第二是环流中流通不畅： 准备金过度集中在大银行，中小型银行却得不到
         9. 总资产本周 增加了 31亿 美元 美联储的QT仍在继续
      5. 各种违约率，信用卡的，消费贷的拖欠率等等，包括美国企业的破产的数量，垃圾债的信用利差都有明显上升； 包括商业地产的违约率总的趋势都是在上升，这是一个在逐渐恶化的过程。
      6. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周0，本周0
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周11900万，本周900万
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周19亿，本周18亿
            2. 略有回落
         4. BTFP
            1. 上周1640亿，本周1674亿
            2. 由于联邦住宅贷款银行开始缩减业务， 未来一段时间里面呈不断上涨的趋势
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周0亿，本周0亿
            2. 由于BTFP，已经没有太大意义
         6. 联邦基金 交易量
            1. 上周940亿，本周890亿
            2. 如果不断往上，说明有人非常需要借钱
            3. 当联邦住宅贷款银行业务进一步萎缩，意味着美国 区域银行、中小银行必须要找到新的融资渠道
            4. 要么是欧洲美元 要么是商业票据
      7. BTFP上涨背后 可能有两种原因
         1. 一种原因是中小型银行准备金不足
         2. 第二种可能 是套利
            1. 由于强烈的未来降息预期，BTFP的借款利率大概是4.85%， 中小银行通过BTFP借款，再存入准备金账户(5.4%)，套利
      8. 3月份 转折点 值得关注
         1. BTFP3月到期后不再续，意味着美国区域银行会出现1400亿巨大的准备金缺口， BTFP一关闭，当场可能就爆发金融危机；以NYCB为代表的中小银行似乎有点扛不住； 美联储资产负债表一定要拿出一块来补，怎么补是一个悬案；
         2. 所以美联储很有可能是
            1. 先考虑退出缩表，然后再考虑降息的问题
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，3月14号收于5.591%
         1. 维持高位窄幅震荡
      2. 本周欧洲央行互换额度在1.73亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量