1. 01 时 事 点 评
   1. 最近两周， 欧洲各国 中央银行 已经开始了 降息的步伐。
      1. 瑞士和瑞典的央行已经下调了基准利率
         1. 瑞典：如果通胀持续，下半年还可能再下调两次
      2. 英国央行行长：如果通胀前景符合预期，最早可能从下个月开始降息，也就是6月份。
      3. 欧洲中央银行：等待数据更全些后就能看出通胀前景，很有可能在6月份开始放松货币政策
      4. 美联储可能会推迟降息，美元利率决定会影响全球融资条件的松紧，影响到欧洲央行的计划
      5. 大局已经很明显，在美国降息之前，欧洲可能会率先全面降息。
   2. 美国今年可能 还会有很多家 银行会面临 倒闭的风险， 再度敲响警钟
      1. 金融咨询公司 Klaros
         1. 对美国 4, 000 家银行的财务数据进行了彻底的梳理
         2. 282家银行面临双重威胁
            1. 商业地产风险，利率上升导致的资产巨额浮亏
      2. 美联储主席鲍威尔最近也承认，商业地产的贷款损失可能会让一些中小银行倒闭
      3. 惠誉研究报告
         1. 到 2023 年，美国有 67 家银行的流动性水平偏低
            1. 2021年时只有9家
      4. 美国存款保险公司FDIC
         1. 问题银行的黑名单：目前有52家银行，比去年增加13家
      5. 美联储面临的是降息会使通胀加速反弹；不降息，下半年可能会有数百家银行面临暴雷。
      6. 如果成片小银行的密集倒闭，很有可能会引发链式反应，最终拖垮一大批大银行。
   3. 伯克希尔公司 正在囤积史上 最大规模的 现金储备
      1. 什么叫现金储备?
         1. 比如短期国债、各种商业票据等，随时可以变现
      2. 巴菲特在第一季度卖掉了约13%的苹果公司股票，并将所得现金全部投入了短期国债；
      3. 伯克希尔的 现金储备
         1. 预计6月底将超过2000亿美元；现持有美短债1, 530亿美元
         2. 目前并不看好市场前景，尤其股市
            1. 08年危机前也曾经大量囤积现金
      4. 伯克希尔这么高的现金储备告诉我们： 巴菲特的策略是囤积海量现金，静待股市暴跌之后再抄底，等待天坑的出现
2. 02 目标拉法： 以色列的 “最后之战” ？
   1. 以色列最近开始解决巴勒斯坦问题的终极决战，目标是拉法。
      1. 以色列在拉法开始了地面行动
   2. 拉法是唯一没有被以色列控制的口岸，现在被以色列控制； 导致了外部向袈裟提供人道援助的唯一通道被切断，袈裟地带的人类可能面临饥荒的威胁。
   3. 以色列总理内塔尼亚胡说以色列对拉法的军事行动有两个目标，一个是安全遣返人质，第二是消灭哈马斯。
   4. 真正的目标
      1. 腾空拉法地区，让以色列人控制这个地区，最后让巴勒斯坦人涌入西岸，涌入埃及。
   5. 全世界对以色列态度越来越强硬
      1. 联合国对以色列也非常不满，南非甚至把以色列告上了国际法庭
3. 03 美 元 环 流 报 告
   1. 地缘金融事件
      1. 塔斯社：俄罗斯即将举行战术核武器演习
         1. 针对西方有关向乌克兰派遣军队的声明作出了回应
      2. 俄罗斯向英国发出最后通牒，一旦乌克兰使用英国武器袭击俄罗斯领土，俄罗斯必将报复
      3. TikTok正式起诉 美国政府法律违宪
         1. 美国会史上首次颁布法律 对特定的言论平台实行永久性的全国性的禁令
      4. 国际金融协会： 2024 年第一季度全球债务攀升了 1.3 万亿美元
         1. 新兴市场的债务，创历史新高； 发达国家中，日本和美国的增加速度最快；
      5. 美国前财长 努姆钦
         1. 强势美元有助于美债融资，虽然美元短期内的强势地位， 缓解了政府融资压力，但是财政赤字问题却日加严重。
      6. 越南总理要求越南央行加强对黄金市场的监测，韩国央行罕见的宣布要考虑中长期买入更多的黄金
      7. 今年第一季度
         1. 全球央行增持黄金 290 吨；中国央行累计买 27吨，连续18个月增持黄金
         2. 在消费端，中国金条和金币需求更是高达 110 吨，创下 21 年以来的新高
   2. 美 国 货 币 市 场
      1. 美指本周 窄幅震荡
         1. 美联储在本周密集发声，试图引导市场降息预期，市场都在等待下周CPI数据的指引；
         2. 日本央行领衔带动亚洲央行阻贬亚币，但本周仍然继续承压贬值； 全球股市继续反弹，美债收益率窄幅波动；
      2. 本周风险已经明确：美元区经济实质走弱，大多数资产的价格处于回归走势中。 一直持续到6月末，等待经济数据和货币政策的变化。
      3. 下周将会聚焦美国通胀数据。
      4. 美联储 决策
         1. 威廉姆斯表示将根据整体数据决定是否降息，预期最终会降息；
         2. 多位官员提及通胀的不确定性，预计会有波动，需时间观察其趋势。
         3. 威廉姆斯指出美联储缩表进程平稳推进，进展顺利。
         4. 美联储半年度报告：警示商业房地产贷款逾期率上升
         5. 黑石总裁预计经济放缓，美联储可能年内仅降息一次； 富国银行认为短期内美联储不会急于降息，美元将持续强势。 摩根士丹利则将首次降息预期从7月推迟至9月，但仍料今年将有三次降息。 各投行观点显示对降息时机和次数存在分歧，但均关注通胀进展。
      5. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.330亿
            2. 增加138亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 4864亿
            2. 增加364亿
         3. TGA账户
            1. 8168亿
            2. 减少736亿
         4. 中间的问题是 4月15号是交税日
            1. 现在收了大量的税，然后慢慢往外花，再流回准备金账户
         5. 高 度 重 视
            1. 隔夜逆回购跌破5, 000亿美元，下段时间会不会继续下跌？
            2. 美联储 新的想法
            3. 在缩表过程中增大短期国债的比例，降低 MBS 的比例， 甚至把它降到零，同时压缩长期国债的比例
            4. 未来几周 需要关注
            5. 在 H. 4. 1表中，短期国债的量是否明显增加？ 同时，短债收益率会跌破5.3？
            6. 意味着它要控制，隔夜逆回购迅速清零的速度
         6. 需要关注的是缩表过程中三个账户的此消彼长； 隔夜逆回购的钱买短债转向了TGA，而 TGA 的钱通过政府的开支又流向了银行准备金； 重点问题在于，准备金和隔夜逆回购之间的比例关系到什么程度会出现突变。
         7. TGA需要关注，TGA会影响发债，同时它的下降会增加准备金
         8. 关键在于短债收益率：（两者最终看的是缩表的进度！） 如果偏低，隔夜逆回购不出来投短债，银行准备金就会损失； 如果偏高，会加速隔夜逆回购的流失，消耗殆尽后也会使银行准备金加速下滑；
         9. 未来一段时间可能出现的 最大问题就是准备金环流
            1. 第一是下降到危险程度；
            2. 第二是环流中流通不畅： 准备金过度集中在大银行，中小型银行却得不到
         10. 总资产本周 减少了 91亿 美元 美联储的QT仍在继续
      6. 各种违约率，信用卡的，消费贷的拖欠率等等，包括美国企业的破产的数量，垃圾债的信用利差都有明显上升； 包括商业地产的违约率总的趋势都是在上升，这是一个在逐渐恶化的过程。
      7. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周0万，本周100万
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周400万，本周9400万
            2. 再次出现高峰
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周68亿，本周62亿
            2. 严重的信号，流动性趋紧显著的苗头
         4. BTFP
            1. 上周1241亿，本周1126亿
            2. 已经到期，不会再对外发放新的贷款； 退出之后会逐渐形成对准备金的缺口；
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周0亿，本周0亿
            2. 由于BTFP，已经没有太大意义
         6. 联邦基金 交易量
            1. 上周850亿，本周790亿
            2. 如果不断往上，说明有人非常需要借钱
            3. 当联邦住宅贷款银行业务进一步萎缩，意味着美国 区域银行、中小银行必须要找到新的融资渠道
            4. 要么是欧洲美元 要么是商业票据
         7. SOFR利率
            1. 现在基本还是比较稳定，交易量也基本正常； BTFP到期贷款的量，本周很小，没有影响到准备金的市场
      8. 未来一段时间密切监控回购市场
         1. SOFR利率会不会跟着往上涨？交易量会不会出现明显变化？
      9. 下一个断崖式下跌在哪里？ 规模有多大？
         1. 整个4月份大概还有400多亿的深坑（BTFP到期） 会不会出现多米诺股牌效应？
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，5月8号收于5.587%
         1. 维持高位窄幅震荡，本周多国央行进入降息周期
      2. 本周欧洲央行互换额度在1.296亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量
4. 04 邮 件 答 疑
   1. 日本财阀掏空日本， 为什么日本没有出现 民粹主义，难道日本 人没有反抗精神吗？
      1. 日本历史上
         1. 日本天皇是万世一系，没有出现过改变改朝换代
         2. 天皇作为一种形式永远放在那
            1. 实权更重要
      2. 日本的社会像 金阁的金字塔
         1. “归属”普遍 存在于所有方面
            1. 古代：番臣要有个宗主； 现在：必须要效忠公司集团；
         2. 每个人困在自己的金阁里面，每个阁又困在整个金字塔中间
   2. 日本财阀掏空日本， 造福自己，那么美国 商业帝国和日本财阀 是不是一样？
      1. 美元环流机制
         1. 决定了美国商业帝国的打法跟日本财阀是不一样的
         2. 拥有全球储备货币天大的权力
         3. 包括中央银行和商业银行，海外美元这三套机制
      2. 全世界去美元，在现有的美元机制之下是很难实现的； 单方面去美元，只是账号间的转移；海外美元的总量在特定的时刻是不变；
   3. 重新定价黄金会 分成几个阶段？
      1. 重新定价黄金
         1. 最后出现是央行资产负债表的主要资产全部变成黄金
         2. 其他主要的债权类的资产被大幅的削减，甚至被清空
      2. 动态： 国家间相互竞争
         1. 比如说金砖国家搞一个国际贸易结算的新单位，用黄金来定价； 有一套体系先出来后，其他的信用货币体系要跟他竞争
      3. 或者有一天债务货币体系一起崩盘
         1. 大重设就会对货币制度、财务制度彻底洗盘
   4. 美国和中国会怎样管制 民众手上的黄金实物？
      1. 到目前为止
         1. 黄金拿到你手上，这就是安全的
      2. 托管或者买纸黄金
         1. 理论上来说是你的，实际上永远看不到，它又不是你的
      3. 公有制说每个人都享有国家财富，但实际上运行过程中，普通人是得不到你那一份
   5. 在人类历史上，大多数时候 是金本位时代，诚实货币 并没有解决贫富分化、 王朝兴衰这些历史规律， 诚实货币它的意义何在？
      1. 诚实货币是社会运行 发展的一个体现
         1. 社会运行正常：体现出来就是诚实的货币
         2. 社会运行混乱：货币就一定出现问题
      2. 贫富分化、王朝兴衰是 历史规律，周期性出现
         1. 人是如此，社会国家制度也如此，不存在 长盛不衰，最终一定会走向自己的反面
      3. 不是因为有了诚实货币就能够解决很多问题