1. 01 时 事 点 评
   1. 美国4月CPI数据 出炉后，贵金属 和基础金属市场 大幅波动。
      1. 4月CPI环比和同比均低于3月
         1. 为六个月来首次回落
      2. 引发市场预期美联储可能提前降息，刺激美股、美债和大宗商品走强。
      3. 到5月17号
         1. 黄金突破2400美元，白银单日涨幅超过6%，创11年新高。
      4. 纽约期货铜也出现重大逼空，价格飙升到每吨11305美元， 远高于伦敦现货铜，引发大规模运输现货铜到纽约的行动。
         1. 大量美国对冲基金看好铜价上涨 和AI革命导致的电力需求增长
      5. 尽管金融机构试图通过砸盘行动打压黄金价格， 但黄金依然守住了2200美元的阵脚，再次突破2400美元，显示出市场规律的微妙变化。
   2. 在5月17日， 央行和金融监管 总局联合发布了 一个重大的 房地产救市计划
      1. 包括降低首套和二套房的首付比例，取消首套房和二套房的个人住房按揭抵押贷款的利率政策下限， 下调个人住房公积金的贷款利率，以及设立3000亿的保证性住房再贷款。
      2. 这些措施旨在刺激房地产市场，提供保障房和廉租房，以及缓解开发商的资金链问题。
      3. 政策会对房地产市场起到一定的正面刺激作用，其有效程度将取决于人们对经济的信心恢复情况。
      4. 然而，由于资金量有限，这些措施可能无法完全解决库存问题
         1. 去库存大概需要六七万亿
      5. 因此，我们今年可能看到的情况是： 一线城市的新房市场可能会初步回暖，但二手房市场的流动性仍然不足； 全国大多数二三四线城市的房地产市场会继续探底。
   3. 俄罗斯总统普京在 对中国的国事访问中 发表了一项联合声明 ，其中有40个字 具有战略意义
      1. 中国和朝鲜将就中国船只通过图们江下游出海航行事宜进行建设性对话。
      2. 航道 问题
         1. 可以追溯到19世纪，强迫清政府签订条约，图们江出海口的地区被划归沙俄。
         2. 现在俄罗斯需要与中国发展经贸关系
            1. 图们江入海口，航道疏通和拓宽。
      3. 如果中国打通了 日本海的出海口
         1. 浑春将会再次成为滨海城市，浑春通往东北腹地的公路铁路早就建成。
         2. 可以直达欧洲，比经过马六甲海峡、苏伊士运河到欧洲的距离要近1/3， 而且在这条航线上还有北极的巨大资源，比如石油、天然气等。
      4. 如果浑春的出海口打通，那么东北的制造业集群将具有巨大的优势，包括优良的工业基础、 低成本的能源、近距离的市场、低廉的劳动力和土地成本等。这将为东北的复兴带来新的希望。
2. 02 新的非洲 出海之路： 一带一路 2.0！
   1. 非 洲
      1. 是中国大量投资项目的重要地方，包括许多工厂和企业
      2. 面临着许多 现实挑战
         1. 包括政治动荡，如频发的政变内战，以及特别是在西非地区的法郎主导的问题
         2. 还有非洲债务违约的问题，非洲严重缺乏外汇，美元储备不足的问题
         3. 汇率问题，非洲本币对于美元大幅贬值等等问题
   2. 中非 合作 三个 主要 问题
      1. 中国到非洲的央企、民企，个人， 他们的行动缺乏顶层设计 和密切协同，各自为政。
         1. 比如央企只搞大项目、大的基础设施，花了很多钱， 投了很多资，但忽略了对方的短期偿付能力，
         2. 导致债务违约的问题，影响到中国的形象。
      2. 中国企业对非洲的 治理环境非常陌生
         1. 不论是央企还是民企，对于非洲的法律、习俗、历史、宗教、 部落和军阀的分布，以及外国势力的影响，都了解不足
         2. 这种情况极大地增加了经营的风险和困难
      3. 由于非洲严重缺乏 美元，外汇储备不足
         1. 使得我们的利润很难汇回国内； 对于我们的投资回报和经营成本都产生了不利的影响。
   3. 我们需要从单纯的投资和贸易的思路，转变为投资银行的思路，进行大规模的融资和投资， 同时实施顶层设计，加强协同，通过政府架构降低成本，使用内贸结算等方法，来解决上述的问题。
3. 03 美 元 环 流 报 告
   1. 地缘金融事件
      1. 近东救济工程处：过去一周约36万民众逃离拉法
         1. 主要是以色列说要打，已经吓跑了很多人
      2. 拜登宣布要对中国电动车 加征关税，加到100%
         1. 中国电动车就没有几辆卖到美国；基本上就不让你进了
         2. 任何国家当你体量发展到一定程度，它都必须要走出去
      3. 斯洛伐克总理遭枪击受伤，嫌疑人已被逮捕； 匈牙利总统也收到了刺杀的威胁；
         1. 欧洲内部想保持中立，领导人都有生命危险； 主战派不择手段，战争冲动越发不可遏制；
      4. 美媒：北约考虑派军队到乌克兰训练乌军
         1. 说明俄乌战场的局势对俄罗斯有利
      5. 美国银行：日本下一次干预 汇市很可能会抛售美债
         1. 上一次动用了几百亿美元
            1. 外汇储备中的现金
         2. 现在现金不足，会动用国债通过FIMA借； 需要注意FIMA有没有大幅跳升？
      6. 美国的金融安全机构： 非银行抵押贷款公司 恐怕会爆雷
         1. 美国家庭债务达到纪录水平，偿债压力增大；
         2. 由于房价暴跌、金融市场冻结和违约率飙升， 抵押贷款行业接连出现一系列失败，可能加剧下一次衰退。
         3. 在严重的情况之下有可能导致流动性枯竭， 这就会进而影响到金融体系本身
      7. 纽约梅隆银行：亚洲各央行下半年可能抛售美债以捍卫本币
         1. 要么是卖，要么是抵押贷款
      8. 拜登签署俄罗斯铀进口禁令为法律
         1. 铀价格在暴涨
            1. 加剧能源上涨的压力
   2. 美 国 货 币 市 场
      1. 美指本周 大幅崩跌
         1. 主要受到周三公布CPI数据放缓的影响，市场不断增加对美联储都降息的押注
         2. 虽然美元指数在最后两个交易日有所反弹，但仍然表现弱势
         3. 美股创出新高，美债收益率大幅下挫；
         4. 商品市场由美铜逼空的带动下，有色板块全部大幅上涨；从债市到股市再到期市， 全面走强也与亚洲国家开始进行新一轮的货币投放有关，全球资产价格几乎全面上涨
      2. 本周风险已经明确：美元区经济实质走弱，大多数资产的价格处于回归走势中。 一直持续到6月末，等待经济数据和货币政策的变化。
      3. 下周仍然会有美联储主席鲍威尔讲话来引导市场预期，届时要注意美元指数转强的可能。
      4. 美联储 决策
         1. 货币政策：鲍威尔认为当前美联储的政策具有限制性，美联储需要保特耐心， 等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。
         2. 梅斯特：不急于考虑加息，认为现在对通胀的逆转下定论还为时尚早。
         3. “新美联储通讯社” Nick Timiraos
            1. 由于可能还需要两份报告才能支撑官员们对通胀能够回到疫情前 普遍存在的较低水平的信心，美联储可能不会准备在9月份之前降息。
      5. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.416亿
            2. 增加857亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 4494亿
            2. 减少370亿
         3. TGA账户
            1. 7061亿
            2. 减少1107亿
         4. 高 度 重 视
            1. 隔夜逆回购跌破5, 000亿美元，下段时间会不会继续下跌？
            2. 美联储 新的想法
            3. 在缩表过程中增大短期国债的比例，降低 MBS 的比例， 甚至把它降到零，同时压缩长期国债的比例
            4. 未来几周 需要关注
            5. 在 H. 4. 1表中，短期国债的量是否明显增加？ 同时，短债收益率会跌破5.3？
            6. 意味着它要控制，隔夜逆回购迅速清零的速度
         5. 需要关注的是缩表过程中三个账户的此消彼长； 隔夜逆回购的钱买短债转向了TGA，而 TGA 的钱通过政府的开支又流向了银行准备金； 重点问题在于，准备金和隔夜逆回购之间的比例关系到什么程度会出现突变。
         6. 中间的问题是 4月15号是交税日
            1. 现在收了大量的税，然后慢慢往外花，再流回准备金账户
         7. TGA需要关注，TGA会影响发债，同时它的下降会增加准备金
         8. 关键在于短债收益率：（两者最终看的是缩表的进度！） 如果偏低，隔夜逆回购不出来投短债，银行准备金就会损失； 如果偏高，会加速隔夜逆回购的流失，消耗殆尽后也会使银行准备金加速下滑；
         9. 未来一段时间可能出现的 最大问题就是准备金环流
            1. 第一是下降到危险程度；
            2. 第二是环流中流通不畅： 准备金过度集中在大银行，中小型银行却得不到
         10. 总资产本周 减少了 491亿 美元 美联储的QT仍在继续
      6. 各种违约率，信用卡的，消费贷的拖欠率等等，包括美国企业的破产的数量，垃圾债的信用利差都有明显上升； 包括商业地产的违约率总的趋势都是在上升，这是一个在逐渐恶化的过程。
      7. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周100万，本周0
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周9400万，本周1.03亿
            2. 发生高峰的频率在增加
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周62亿，本周63亿
            2. 严重的信号，流动性趋紧显著的苗头
         4. BTFP
            1. 上周1126亿，本周1096亿
            2. 已经到期，不会再对外发放新的贷款； 退出之后会逐渐形成对准备金的缺口；
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周0亿，本周0亿
            2. 由于BTFP，已经没有太大意义
         6. 联邦基金 交易量
            1. 上周790亿，本周780亿
            2. 如果不断往上，说明有人非常需要借钱
            3. 当联邦住宅贷款银行业务进一步萎缩，意味着美国 区域银行、中小银行必须要找到新的融资渠道
            4. 要么是欧洲美元 要么是商业票据
         7. SOFR利率，基本正常
            1. 回购的交易量触及了半年的高位
      8. 未来一段时间密切监控回购市场
         1. SOFR利率会不会跟着往上涨？交易量会不会出现明显变化？
      9. 下一个断崖式下跌在哪里？ 规模有多大？
         1. 整个4月份大概还有400多亿的深坑（BTFP到期） 会不会出现多米诺股牌效应？
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，5月16号收于5.587%
         1. 维持高位窄幅震荡
      2. 本周欧洲央行互换额度在1.23亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量
4. 04 邮 件 答 疑
   1. 最近发行了超过 50年的超长期 特别国债， 怎么看这个事儿？
      1. 超长期 国债
         1. 意味着我们的杠杆率可能会进一步上升； 用未来的钱向现在一些大项目进行融资，比如比较有压力地方政府等
         2. 在一个正常经济中其实不需要这么长的债； 如果需要，说明现在产生现金的能力不足，或者债务压力比较大。
      2. 如果机构或投资人持有这么长期限的债券
         1. 利率上涨一点，票面资产严重浮亏；
      3. 我们能不能假设50年之后，中国的通胀很低？我们的货币不贬值呢？ 所以 2% 点几的利息能不能覆盖所有这些风险，需要认真思考
   2. 中国是不是应该清 空美元外汇储备？ 怎么来操作？
      1. 中国正在渐进式的 在外汇储备中去美元化
         1. 美债持有量掉到7, 600多亿
            1. 多年以来的低位
         2. 同时连续 18 个月在购买黄金
      2. 一次性卖美债，一次性买黄金，于人于己都没有好处
         1. 这么大规模只能渐进
   3. 现在昂克鲁萨克逊精英 和犹太精英之间到底 是什么样的关系？
      1. 一九一几年 的时候
         1. 昂克鲁萨克逊的精英和犹太人的精英有尖锐的矛盾
         2. 从他们的对话，信件，不打招呼，相互翻白眼，能够得到印证
      2. 50 年代初之后，犹太精英的力量在美国确实在上涨
      3. 到目前为止
         1. 两者在分治天下
            1. 而不是说已经压倒了白人精英
         2. 合作大于矛盾
            1. 否则早就翻天了
   4. 伊朗跟美国交恶， 背后原因是什么？
      1. 由于伊朗的伊斯兰革命
         1. 1979 年，霍梅伊尼推翻了巴列维国王
      2. 建立了以伊斯兰教作为主要意识形态的国家政权
         1. 双方交恶是从这个时间开始的
   5. 企业网上发布招聘信息， 但实际上根本不招人 为什么企业要这么做？
      1. 人力资源有他自己的 KPI 考核
      2. 也许企业并没有招人计划
         1. 但是频繁的刷信息能使活跃度上升
      3. 未来想要招人的时候能够迅速的获得比较优质的人员简历
   6. 在资产负债表中， 真实财富是自有资本金， 资产和负债对于 自有资本金的增长 能够起到怎样的作用？
      1. 自有资本金
         1. 资产收益大于负债的成本，不断产生净利润，再转到资本金中
         2. 所以自有资本金应该不断增加，负债应该减少
            1. 良性
      2. 资产负债表多大 才算合理和健康？
         1. 看你是什么类型的人？ 比如说巴菲特，持有2, 000亿美元现金资产
         2. 先确保自己屹立不倒，然后再找市场便宜的机会