1. 01 时 事 点 评
   1. 日本第五大银行， 农林中央金库已经 出现了暴雷的迹象
      1. 农林中央金库
         1. 由3300家农业、林业和渔业合作社发起的金融机构
         2. 主要通过管理中长期资产获利，但其巨额投资海外债券 受美国利率上升影响，导致资产大幅贬值。
      2. 在6月18日宣布，由于面临巨额亏损，预计2024年度亏损将达到1.5万亿日元，是原估的三倍
      3. 为了弥补亏损
         1. 计划在2025年3月前出售价值10万亿日元（约合630亿美元）的外国债券， 并融资1.2万亿日元以维持财务稳定。
      4. 农林中央金库面临的困境与硅谷银行类似，大量持有贬值的外国债券而导致流动性危机。 市场担忧，农林中央金库的抛售行为 可能引发其他日本和美国金融机构的连锁反应，进一步加剧全球债券市场的波动。
   2. 普京于6月18日 至19日对朝鲜 进行了旋风式 的国事访问， 时隔24年后 再次访问朝鲜
      1. 期间，俄朝签订了 全面战略伙伴关系条约
         1. 尽管条约内容尚未完全公开，但关键 条款涉及双方在遭遇侵略时相互援助。
            1. 此举被西方媒体 称为共同防御条约
      2. 标志着两国军事 和经济合作的深化
         1. 自去年以来，朝鲜已向俄罗斯提供了大量军事装备，此次条约可能 进一步增强朝鲜的军事能力，如提升导弹的射程和威力。
         2. 两国计划推进本币贸易结算，扩大经济合作，以突破西方制裁。
         3. 双方还计划修建图们江大桥，促进区域经济合作，这可能让中国受益
      3. 俄朝关系的紧密化使东北亚局势复杂化， 韩国对此表示担忧，考虑加大对乌克兰的武器援助，但普京警告称此举将带来严重后果。
   3. 美国国会预算 办公室发布报告 显示，美国国债 规模和财政赤字 迅速增长。
      1. 2023财年美国财政预算达到1.7万亿美元，比2002年增长了23%； 预计2024年将暴增至1.9万亿美元，比今年2月的预测高出27%。
      2. 2034年预算赤字可能达2.8万亿美元，未来十年累计增加16万亿美元，相当于美国GDP的3倍
      3. 美国财政赤字已接近GDP的9%，是2022年的两倍，也是历史第三高 随着军费开支、国债利息和社保医保费用的上升，美国国债总额将突破50万亿美元， 占GDP比例从99%升至122%，创二战以来新高。
      4. 彼得森基金会和布鲁金斯学会警告，赤字持续扩大将严重影响经济和未来发展，削弱美元长期价值。
      5. 人口老龄化、结构性通胀、医疗成本上升、地缘冲突、大国竞争加剧， 以及缺乏财政赤字解决方案，导致美国财政难以平衡，国债规模将不断扩大。
2. 02 中欧贸易战 开打了吗？
   1. 最近中欧之间贸易战的气氛愈演愈烈，双方不断施加和反制裁，贸易战一触即发。
   2. 全球 化 周期 图
      1. 全球化发展并非是线性的，而是经历了一个60年周期； 从1980年到2040年，这一周期包括春夏秋冬四个季节，目前正处于深秋和初冬的交界处
      2. 此时，贸易战、技术战、能源战等冲突将更加频繁，世界市场可能最终会碎片化为多个大块， 并引发政治多极化、军事集团化、贸易区域化和货币去美元化等一系列变化。
      3. 这一过程中竞争、冲突和战争可能不可避免，最终将形成新的全球秩序，启动新一轮的全球化。
   3. 中欧 贸易战 的起因
      1. 可以追溯到欧美媒体的大量报道，这些报道重点关注电动车和电池行业的投资与发展。
      2. 美国在2023年实施了通胀削减法案，给国内电动车行业提供了巨额补贴，引起欧盟不满。
      3. 欧美媒体开始指责中国电动车存在大量补贴问题，欧盟也开始讨论对中国电动车发起反补贴调查。 此举与美国对钢铁和铝材的关税政策类似，表明欧盟贸易政策从防御性转向了进攻性。
   4. 反补贴政策不再仅仅是防御手段，而是主动管理外国企业的行为，强制外国企业遵循欧盟标准。 这种现象被称为“布鲁塞尔效应”，意在通过增加国外企业的成本来保护欧盟内部的落后生产力。 这种策略虽然暂时缓解了竞争压力，但从长期来看，中欧贸易战只会加剧双方的经济和贸易矛盾。
3. 03 美 元 环 流 报 告
   1. 地缘金融事件
      1. 黎巴嫩真主党说假如以军全面进攻，真主党将会打击以色列的全境。
      2. 莫斯科交易所受到美国制裁，部分客户外汇保证金被冻结
         1. 交易所换成卢布退还，履行义务
      3. 英伟达高管和董事会上半年套现了7亿美元
         1. 黄仁勋认为英伟达还要涨10倍；听其言、观其行
      4. 白宫能源顾问说美国将在必要的时候动用战略石油储备
         1. 压制汽油价格，保住大选选票
      5. 世界黄金协会
         1. 美元悲观情绪现在使得全球央行今年增持黄金的意愿达到了 5 年新高
   2. 美 国 货 币 市 场
      1. 美指本周 继续上探
         1. 自上周开始陆续有央行开始降息，支撑了美元上涨， 本周瑞士央行降息叠加美联储鹰派发言进一步助推美元。
         2. 受此影响离岸人民币也创下年内新低，美股在创出新低之后出现回调，而美债波动较小；
      2. 下面要关注汇率的变化，如果汇率波动继续加大，则大类资产价格也会受到影响。 这种利率与美元指数不同步的时期，震荡频繁，望大家谨慎。
      3. 美联储 决策
         1. 货币政策：多位官员提到了降息的可能性，但强调这将取决于经济数据和通胀情况。
         2. 通胀：官员们普遍认为通胀正在降温，但需要更多证据来确认这一点。
         3. ‘新美联储传声筒”Timiraos
            1. 预计美国5月核心PCE同比升幅将放缓至2.6%
      4. 美联储 资产负债表
         1. 存款准备金
            1. 3.366万亿
            2. 减少678亿
         2. 隔夜逆回购
            1. 4210亿
            2. 增加341亿
         3. TGA账户
            1. 7821亿
            2. 增加1319亿
         4. 隔夜逆回购保持稳定的重要原因： 耶伦开始收缩短期国债的发售量
            1. 假如美联储还在缩表，隔夜逆回购没有被收缩 缩的就是银行准备金，不就流动性开始枯竭吗？
         5. 高 度 重 视
            1. 隔夜逆回购跌破5, 000亿美元，下段时间会不会继续下跌？
            2. 美联储 新的想法
            3. 在缩表过程中增大短期国债的比例，降低 MBS 的比例， 甚至把它降到零，同时压缩长期国债的比例
            4. 未来几周 需要关注
            5. 在 H. 4. 1表中，短期国债的量是否明显增加？ 同时，短债收益率会跌破5.3？
            6. 意味着它要控制，隔夜逆回购迅速清零的速度
         6. 需要关注的是缩表过程中三个账户的此消彼长； 隔夜逆回购的钱买短债转向了TGA，而 TGA 的钱通过政府的开支又流向了银行准备金； 重点问题在于，准备金和隔夜逆回购之间的比例关系到什么程度会出现突变。
         7. TGA需要关注，TGA会影响发债，同时它的下降会增加准备金
         8. 关键在于短债收益率：（两者最终看的是缩表的进度！） 如果偏低，隔夜逆回购不出来投短债，银行准备金就会损失； 如果偏高，会加速隔夜逆回购的流失，消耗殆尽后也会使银行准备金加速下滑；
         9. 未来一段时间可能出现的 最大问题就是准备金环流
            1. 第一是下降到危险程度；
            2. 第二是环流中流通不畅： 准备金过度集中在大银行，中小型银行却得不到
         10. 总资产本周 减少了 65亿 美元 美联储的QT仍在继续
      5. 各种违约率，信用卡的，消费贷的拖欠率等等，包括美国企业的破产的数量，垃圾债的信用利差都有明显上升； 包括商业地产的违约率总的趋势都是在上升，这是一个在逐渐恶化的过程。
      6. 流 动 性 风 险
         1. 国际回购便利FIMA
            1. 上周500万，本周100万
         2. 常备回购便利SRF
            1. 上周1.03亿，本周400万
            2. 成交量持续高企，频率在增加
         3. 美联储贴现窗口
            1. 上周65亿，本周67亿
            2. 严重的信号，流动性趋紧显著的苗头
         4. BTFP
            1. 上周1076亿，本周1073亿
            2. 已经到期，不会再对外发放新的贷款； 退出之后会逐渐形成对准备金的缺口；
         5. 其他信贷扩展（FDIC）
            1. 上周0亿，本周0亿
            2. 由于BTFP，已经没有太大意义
         6. 联邦基金 交易量
            1. 上周970亿，本周890亿
            2. 如果不断往上，说明有人非常需要借钱
            3. 当联邦住宅贷款银行业务进一步萎缩，意味着美国 区域银行、中小银行必须要找到新的融资渠道
            4. 要么是欧洲美元 要么是商业票据
         7. SOFR利率，基本正常
            1. 交易量基本稳定在这个 1.8 万亿到2万亿之间
      7. 最近一段时间我们要关注一下准备基金下降的情况， 还有准备金下降之后，会不会导致回购市场出现利率偏高的现象？
   3. 海外美元市场
      1. 三个月LIBOR利率，6月20号收于5.609%
         1. 维持高位窄幅震荡
      2. 日元欧元持续重贬，欧洲政局大乱，欧洲股市一路走低。
      3. 本周欧洲央行互换额度在1.235亿美元
         1. 没有什么太明显的交易量