1. 01时事点评
   1. 美国财政部 正在考虑回购国债
      1. 9月份以来美国国债市场的流动性出现了严重的问题
         1. 彭博社国债流动性指数恶化到2020年3月以来的最差水平
      2. 美联储的常备回购便利 上限仅有5,000亿美元
         1. 很多人要卖国债，做市商又不愿意接手的时候
            1. 这是一种流动性支持的手段
         2. 把国债抵押给这个常备回购便利换回美元现金
            1. 目前美国有31万亿的国债，有24万亿是在市场中流动
      3. 为什么担心国债市场 会缺乏足够的流动性？
         1. 美国国债市场在2019年以来膨胀了7万亿美元
         2. 原本一级交易商们负责为国债市场提供流动性
            1. 有庞大的国债库存
            2. 做市商的基本功能
         3. 但现在这25家一级交易商的资产负债表并没有扩大多少
            1. 吸纳的库存明显不够，吞吐能力不足
         4. 问题：使国债的波动率明显变化
            1. 一笔小的交易就可能使得整个市场的价格变动非常明显
      4. 25家一级交易商最关心 手上持有国债的久期问题
         1. 所有未偿还国债的加权平均期限叫久期
            1. 美国20多万亿在流通市场中的这些国债，平均下来相当于74个月到期
         2. 动了久期，就会使国债库存中的价值出现很大的变化
            1. 他们做了大量各种对冲，问题就会变得比较大
      5. 用财政部的名义来回购美国国债
         1. 20多年以来的第1次
            1. 计划在2023年的5月启动国债回购
            2. 如果发现问题严重，会提前
      6. 回购分两步走
         1. 在11月2号进行一次国债融资的季度调查，征询意见
            1. 主要是跟他25个一级交易商
         2. 以新换旧改善 国债市场流动性
            1. 旧货在市场上的流动性是很差
            2. 意味着一级交易商们就会积压库存，周转能力下降
            3. 以新换旧改善库存质量，库存周转加快了
            4. 间接实现为市场提供更多流动性
   2. 日本央行10月25日 第2次干预汇率市场
      1. 两次出手总的消耗 超过了700亿美元
         1. 根据美国资产负债表隔夜逆回购的数字
            1. 26号当天是3,025亿美元
            2. 19号当天是3,298亿
            3. 少了273亿
         2. 根据媒体的报道，10月25日大概动用了将近300亿的资金
      2. 美国怎么看日本 的干预行为？
         1. 耶伦从骨子里反对
            1. 她认为任何干预汇率市场的行为都是不对的，因为汇率应该由市场供求关系决定
            2. 现在发愁的就是，美国国债市场流动性非常的差。
         2. 9月日本干预了市场之后，美国财政部发表的声明仅仅是说，我们理解日本的行动
            1. 但是没有下文了，没有表示支持
         3. 耶伦在周一拒绝就日本政府再次干预汇率这个事儿发表她的态度
         4. 后来她在纽约发表讲话之后，就对记者说，我不知道日本人做过什么干预。 言下之意，美国财政部没有收到日本央行的任何通知
         5. 基本上等于，明确的表示反对日本银行这么干，美国财政部已经非常不高兴了
         6. 公然的挑明了，双方是有矛盾的
      3. 日本央行可以动用的方法
         1. 1,100亿的活期存款，现在据说已经用掉了700亿，还剩400亿
         2. 国际的回购便利FIMA
            1. 可以把美国国债抵押给FIMA换来现金
            2. 但是它是要还的
            3. 数量也有一个5,000亿的上限
            4. 而且会非常扎眼
            5. 哪个央行动用这个，那显然出了大问题
   3. 加拿大央行在本周加息 过程中首先眨眼睛
      1. 本周加拿大央行 宣布加息50个基点
         1. 注意，原来市场预期是75个基点
            1. 未来加息的幅度是多少？
            2. 可能是50个，也有可能是25个基点
         2. 这种表态是进一步的把市场预期往加息减缓的方向引导
            1. 加拿大的货币紧缩已经接近尾声
      2. 欧洲央行也宣布 加息75个基点
         1. 前一次的议息会议上
            1. 未来将在一系列的议息会议上进行若干次加息
            2. 非常明确的表态
         2. 这回的表态发生了变化，用了视情况而定
            1. 声明中间更强调反通胀已经取得伟大成绩
         3. 开始表功的时候，这是结束的前兆
      3. 美联储加息的动向 非常值得关注
         1. 就是总退却的标志，反通胀将会半途而废
            1. 股票市场会马上进行反弹
         2. babyboomer， 就是婴儿潮那帮人
            1. 美国股票市场上掌握绝大多数财富
            2. 10倍于新世代
            3. 亲身经历过70年代严重滞胀
            4. 从60年代末一直到80年代初，股票市场基本没涨
            5. 当看的美联储鲍威尔重新犯当年伯恩斯的错误，那么滞胀必然出现，他们会怎么选择呢？
         3. 通货膨胀必然长期化，保持在一个更高水平之上
            1. 长期化就是滞胀，滞胀的结果是对货币产生危机
            2. 就不是金融危机了，那个时候问题会变得更严重。
   4. 瑞士信贷暴雷
      1. 本周没有出现新的互换行为
         1. 10月的5号，12号，还有上周20号，三次进行跟美联储之间的货币互换
         2. 前三周瑞士央行闹的美元荒，背后真正原因确实是因为瑞士信贷出了暴雷
      2. 瑞士信贷第四季度巨亏了40多亿瑞士法郎，公开承认瑞士信贷下面的好几个机构，遭到银行挤兑
      3. 瑞士信贷宣布
         1. 正在寻求内部的改组，变卖资产，大规模裁员9000人，然后希望能够渡过危机。
         2. 当天股价暴跌了12%
            1. 从2021年到现在，瑞士信贷的股价累计暴跌了74%。
      4. 现在应该是有一些大的银行，在背后的中央银行支撑之下，通过收购，希望能够把这个事儿给压住
      5. 否则的话，如果没人保他，那可真出大问题了。
2. 03美元环流报告
   1. 本周重大事件
      1. 俄乌战争
         1. 民主党最近有30个议员写了一封公开信，敦促拜登与俄罗斯要进行和谈
            1. 民主党现在内部也出现这个趋势
      2. 苏纳克在英国可能25号正式接任首相
         1. 谁也没有办法能够在短期之内解决这些重大的问题
         2. 最后就会被淘汰直到下次大选
      3. 美国现在天然气跌到了负值
         1. 不要以为就没有天然气危机了
            1. 因为天然气还是短缺
      4. 沙特和美国的关系
         1. 沙特选择成为更成熟的一方，认为美国对沙特很多现在的打压非常的不成熟
         2. 沙特还是中东的产油国底气越来越足了
            1. 他们认为自己更有力量
      5. 现有的可再生能源和化石燃料替代品不可能充分满足全球不断增长的能源需求，所以在新能源可以单独挑大梁之前，需要同时发展常规能源和新能源
      6. 俄罗斯和土耳其达成了建造天然气枢纽的基本协议
         1. 土耳其一定会愿意跟俄罗斯合作
   2. 美国货币市场
      1. 美元指数，本周基本围绕111在波动
         1. 中国和日本央行现在都在出手干预汇率
      2. 美国三季度GDP增速创造了3.9的增长率
      3. PCE和核心PCE
         1. 指数略有下降，但还是非常的热
      4. 信用风险
         1. 商业票据市场的流动性正在变紧
      5. 美联储资产负债表
         1. 总资产在下降，大概下降幅度是0.2
         2. MBS的减少大概是0.7
         3. 准备金减少492亿
            1. 现在还在3万亿以上
      6. 有人在动美国常备回购便利
         1. 本周出现了200万美元的国债交易记录
      7. 那显然经济衰退已经在眼前了
         1. 3个月的美国国债收益率和10年期的国债收益率出现倒挂
   3. 海外美元市场
      1. 海外美元流动性持续在收紧
         1. 远期和OIS的利差继续扩大
            1. 这周变成了44.75，比上周继续扩大
      2. 三个月的LIBOR利率继续创下新高
         1. 意味着海外美元成本涨势越来越猛
      3. 央行互换
         1. 主要是跟欧洲央行互换2.25亿美元
            1. 属于正常波动
         2. 瑞士央行本周没有新的互换
            1. 但是瑞士信贷的风险仍然值得关注
   4. 中美利差分析
      1. 短期利差是1.08
         1. 倒挂比较明显
      2. 10年期的国债差距是1.32左右
      3. 如果美联储继续加息，恐怕这个差距还会继续变大。 就会推动人民币继续贬值